M1增速显著提升 - 9月末狭义货币（M1）增速大幅上涨至7.2%，较今年2月末的年内低点大幅提升7.1个百分点 [1] - M1与广义货币（M2）的“剪刀差”继续显著收窄 [1] - M1包含现金和企业居民的活期存款等高流动性资金，其增长和“剪刀差”收窄被视为经济活力提升的前瞻性指标 [1] M1增速提升的驱动因素 - 得益于去年9月末M1增速为低点的基数效应 [2] - 受季末理财到期回流表内存款、金融财政推动清偿企业欠款、新型政策性金融工具投放等短期因素助推 [2] - 大量前期高利率定期存款陆续到期，部分暂时转为活期，推动M1持续回升 [2] M1增长与资金流向的关联性 - 企业居民持有活期存款、货币基金等类现金资产的机会成本因定期存款利率多轮调降而下降 [2] - 部分到期定期存款被固收类产品或活期存款承接，表现为非银存款和M1增加，并非必然流入股市 [2] - 随着资产配置渠道多元，M1增速与非银金融机构存款变动作为股市资金活跃度风向标的关联性准确度减弱 [2] 经济活力与政策需求 - 企业居民“持币待投”并非投资消费付诸行动的充分条件，当前内需偏弱的情况尚未扭转 [1] - 推动资金从“停留账户”转向“投入市场”依赖于市场预期改善带动风险偏好回升，以及内需的实质性复苏 [3] - 促内需政策需持续发力，逆周期调节举措需加力提效，并以改革办法打通堵点卡点 [1][3]