AI投资浪潮与能源需求 - 大量资本正涌入AI领域，例如英伟达向OpenAI投资1000亿美元，以及通过合作伙伴关系投入5000亿美元建设数据中心[2] - 数据中心是AI基础设施的核心，需要消耗巨大能量，预计到2030年全球数据中心资本支出将达67万亿美元，电力需求将翻倍至约945太瓦时，略高于日本全国用电量[8][9] - 为满足数据中心可靠且高效的电力需求，天然气因其高可靠性（可避免电网不稳定等问题）和高效率（联合循环系统平均容量因子达60%）而成为极具吸引力的能源选择[10][13] 天然气行业前景 - 美国是全球最大的天然气生产国，其液化天然气出口在过去五年增长近四倍，预计2024年至2026年将再增长36%[14][15] - 美国月度天然气产量预计将从2024年12月的1129亿立方英尺增长至2026年12月的1151亿立方英尺[15] - 美国原油产量保持在高位，2025年9月达1350万桶/日，预计2025年和2026年将分别稳定在1340万桶/日和1330万桶/日[16][17] Black Stone Minerals公司概况 - 公司拥有跨越41个州、超过2000万总英亩的矿产权益，覆盖包括Haynesville/Bossier、Permian在内的所有主要产区，在美国总钻井数中占有11%的权益[19] - 公司采用独特的矿产使用权益商业模式，将矿产和特许权权益租赁给勘探生产公司，自身不承担钻井或维护成本与运营风险，从而更稳定地受益于油气产量增长[24][25] - 公司致力于扩大天然气产能，例如与Revenant Energy达成开发协议，预计未来五年内将使所在区域的钻井义务增加一倍以上，并在十年内增加约50口井和5万英亩的产能[21][23] Black Stone Minerals财务表现 - 公司盈利能力领先同行，截至第二季度TTM的核心盈利为245亿美元，税后净营业利润率为64%，投资资本回报率为17%[26][27][33] - 公司产生强劲自由现金流，2018年至第二季度累计达24亿美元（占企业价值的78%），用于支持股东回报，例如2020年以来已支付15亿美元常规分配[28][29][34] - 公司资产负债表稳健，总债务从2019年的399亿美元降至TTM的100亿美元，并获得有吸引力的信用评级[31] Black Stone Minerals估值与回报 - 公司当前股价为13美元，对应的市盈率与经济账面价值比率为07，意味着市场预期其利润将较当前水平永久性下降30%[41] - 在更乐观的估值情景下，若公司税后净营业利润未来十年以1%的年复合增长率增长，其股价可能达到20美元，有54%的上涨空间[42] - 公司为股东提供高收益，当前年度化常规分配收益率为93%，若结合股份回购，总收益率可达94%[34][36]