黄金价格表现 - 10月以来伦敦现货黄金价格突破4000美元/盎司并创下4059美元/盎司的历史新高 [1] - COMEX黄金期货价格触及4081美元/盎司的历史新高 [1] 短期价格驱动因素 - 受美国联邦政府关门及特朗普宣布将再提高对华关税100%的影响，避险情绪推动黄金价格短期维持强势 [1] - 抗通胀和避风险是短期价格决定因素 [1][2] 中长期价格驱动因素 - 美国政府杠杆率为107.7%，利用美元国际货币地位通过贬值降低实际债务负担，疫情以来美元指数已从高点贬值12.8% [1] - 全球经济碎片化冲击美元信用，疫情以来全球央行累计净买入黄金4340.3吨，黄金在外汇储备中占比达22.37%，过去一年提高约5个百分点 [1] - 市场预期美联储今年还有两次降息，全年降息75bp，明年换帅后降息幅度可能高于当前利率点阵图反映的情况 [2] 黄金需求变化 - 从24年3季度起全球黄金ETF开始买入黄金，去年3季度至今年2季度，全球黄金ETF和央行合计净买入黄金1490.01吨，相当于过去5年全球央行净买入规模的34.3% [2] - 反内卷政策有望扭转中国价格负增长局面，结束通过贸易渠道向全球输入价格下行压力 [2] 价格展望 - 预计黄金价格有望在未来继续创新高 [1][2]