M1增速回升的核心表现 - 9月末狭义货币（M1）增速大幅上涨至7.2%，较今年2月末的年内低点大幅提升7.1个百分点 [1] - M1与广义货币（M2）的“剪刀差”继续显著收窄 [1] - M1包含现金和企业居民的活期存款等高流动性资金，其增长被视为社会投资消费活跃和经济活力提升的前瞻性指标 [1] M1增速回升的驱动因素 - 得益于低基数效应，去年9月末受银行整改“手工补息”影响，M1增速为2024年全年低点 [2] - 季末理财到期回流表内存款、金融财政推动地方清偿企业欠款、新型政策性金融工具落地投放等因素短期内推高活期存款规模 [2] - 大量前期高利率定期存款陆续到期，部分暂时转为活期，推动M1持续回升 [2] M1增速与市场资金的关联性 - 市场常将M1增速和非银行金融机构存款变动作为观测股市资金活跃度的风向标 [2] - 随着资产配置渠道多元化，M1增速与股市资金关联性的准确度逐渐减弱 [2] - 定期存款利率多轮调降后，持有活期存款等类现金资产的机会成本下降，部分资金被固收类产品或活期存款承接，表现为非银存款和M1增加，而非流入股市 [2] 当前经济状况与政策需求 - 企业居民“持币待投”并非投资消费付诸行动的充分条件，结合信贷数据看，当前内需偏弱的情况尚未扭转 [1] - 推动资金从“停留账户”转向“投入市场”依赖于市场预期改善带动风险偏好回升，以及内需的实质性复苏 [3] - 内需企稳回升仍需促内需政策持续发力和逆周期调节举措加力提效 [1][3]