业绩整体预测 - 预计42家上市券商2025年前三季度调整后营业收入同比增长32.02%至3954.84亿元，归母净利润同比增长58.63%至1651.47亿元 [1] - 预计2025年第三季度单季调整后营收为1481.51亿元，环比增长11.45%，同比增长27.15%，归母净利润为611.3亿元，环比增长17.94%，同比增长48.74% [1] 业务驱动因素 - 经纪业务对调整后营业收入增量的贡献最大，为48.32%，主要驱动因素是2025年前三季度市场交易额同比大幅提升 [1] - 投资业务对调整后营业收入增长的贡献为38.14%，主要驱动因素是权益市场收益率在2024年第三季度高基数下仍实现边际提升 [1] 其他业务表现 - 投行业务收入同比增长21.84%至248.2亿元，主要受益于A股及港股融资回暖 [2] - 资管业务收入同比下滑0.81%至322亿元，下滑主要原因是管理费率下行 [2] - 利息净收入同比增长92.86%至42.32亿元，增长主要驱动因素是两融业务同比增长 [2] 投资机会展望 - 增量资金入市持续推进，财政部对保险公司实施的“5+3+1”考核方式将推动保险公司提升权益仓位，利好低估值高ROE的蓝筹股 [2] - 在居民资金入市背景下，建议关注三季度业绩弹性较好的标的 [2]