宏观策略业绩表现 - 今年前三季度宏观策略产品平均收益率达24.54% [1][2] - 272只宏观策略产品中252只实现正收益，正收益占比为92.65% [2] - 8月和9月单月平均收益率表现突出，分别为5.18%和4.70% [2] 行业参与动态 - 固收、主动权益、量化等不同背景的私募机构积极布局宏观策略产品 [1][2] - 国内私募宏观策略被视为蓝海市场，与海外成熟市场相比在策略规模和竞争强度上均有较大发展空间 [1][3] - 低利率环境下纯债策略收益弹性偏弱，宏观策略通过全球多资产配置捕捉轮动与波动收益 [2] 策略构建与框架 - 有机构采用“系统化+主动管理”结合的自上而下分析框架，涵盖宏观经济周期、央行流动性等维度 [4] - 投资标的以ETF、期货等高流动性衍生品为主，覆盖股、债、商三大类资产 [4] - 有机构通过风险平价原则和风险预算模型动态调整资产权重，并引入多因子模型进行优化求解 [4] - 有机构借鉴桥水全天候模式，进行长期风险相对平价，但短期会适度暴露资产敞口，选取低相关性品种构建组合 [5] 资产配置观点与展望 - 受益于权益和商品贵金属的牛市，多数宏观管理人今年收益颇丰 [1][5] - 在美联储降息周期背景下，权益、商品等偏风险类资产前景仍相对优于债券 [6] - 商品资产可能蕴含更多机会，驱动因素包括地缘风险、美联储降息及国内政策推进 [6] - 对权益类资产持谨慎乐观态度，因估值水平偏高可能导致股市波动率加大 [6] - 黄金被视为能起到投资组合分散化作用的工具，值得长期持有 [6]