市场表现 - 大盘站上3900点后震荡加剧，10月16日成交额跌破2万亿，红利资产受关注 [1] - 煤炭ETF（515220）10月16日收涨2.97%，近五日涨幅达7.28% [1][2] - 红利港股ETF（159331）、红利国企ETF（510720）和港股国企ETF（159519）近五日涨幅分别为3.53%、5.37%和1.69% [1][2] 行业需求与气候因素 - 下半年来最强冷空气导致华北、东北等地气温骤降超10℃，北方多地启动供暖，冬储煤抢运开启 [2] - 中电联预计2025年全国全社会用电量同比增长5%~6%，冷冬概率增加利于11月、12月冬季需求释放 [3] - 2025年秋冬或有双重拉尼娜天气发生，进一步增加冷冬预期 [3] 政策与市场环境 - 国家发改委与市场监管总局发布公告治理价格无序竞争，旨在规范定价行为、完善成本标杆，维护市场价格秩序 [3] - 政策面反内卷行情催化再起 [3] 行业基本面与机构观点 - 2025年10月Q5500、Q5000、Q4500动力煤年度长协价格分别为676元/吨、615元/吨和553元/吨，均较上月上涨2元/吨 [2] - 国盛证券表示，2025年下半年煤价反弹将改善煤企利润，四季度煤价具向上弹性 [3] - 预计全年原煤产量微降，煤炭进口量全年降幅约为16%，各环节库存压力较上半年明显缓解，支撑煤价反弹 [3] - 煤炭板块持仓低位，基本面已到拐点右侧，具备周期与红利的双重属性 [4]