存款结构变化 - 9月住户存款新增2.96万亿元，同比多增7600亿元，创下半年以来单月首次超2万亿元的增长纪录 [1][2] - 9月非银金融机构存款减少1.06万亿元，同比少增1.97万亿元，为下半年以来单月首次出现负增长 [1][2] - 存款结构呈现显著分化，与此前数月居民存款少增、非银存款多增的趋势形成鲜明对比 [1][2] 货币供应量（M1与M2） - 9月末M2同比增速为8.4%，较8月的8.8%下行0.4个百分点 [8] - 9月末M1同比增速为7.2%，较8月的6%提升1.2个百分点，超出市场预期 [8] - M1-M2剪刀差为-1.2%，较上月收窄1.6个百分点，反映出市场资金活性有所增强 [1][8] 变化原因分析 - 9月财政政策发力，财政存款减少8400亿元，同比多减6062亿元，政府存款向居民和企业存款转移 [4] - 非银存款显著下滑与去年9月高基数效应、今年9月权益市场高位震荡导致居民存款入市进程暂歇有关 [5] - 低利率环境及公募基金赎回新规影响下，居民减少货基等固收资管产品配置，导致同业存款需求不足 [6] 居民资产配置趋势 - 居民存款与非银存款的相对变化被市场视同居民存款"搬家"至股市，本质是居民根据资产回报率进行的资产重新配置 [1][6] - 从9月新成立偏股基金份额、新增开户数仍改善来看，居民资产再配置过程仍在延续 [6] - 存款"搬家"是不同金融市场收益率相对变化的结果，资金会由低收益资产流向高收益资产 [7]