核心观点 - 美联储研究人员指出开曼群岛对冲基金持有的美国国债规模被严重低估，实际持仓可能比美国官方报告高出1.4万亿美元，达到1.85万亿美元 [1] - 这一差异主要由基差交易相关的复杂金融操作导致，使得美债所有权在官方数据中难以被准确追踪 [1] 持仓规模与差异 - 截至2024年底，开曼群岛对冲基金持有的美国国债规模为1.85万亿美元，自2022年以来增加了1万亿美元 [1] - 美国财政部官方报告的对冲基金持有量仅为4230亿美元，两者相差1.4万亿美元 [1] - 数据显示开曼群岛已成为美国最大的海外债主，超过了中国、日本和英国 [1] 差异原因与交易机制 - 官方数据未完全反映与基差交易相关的交易，对冲基金通过做空美国国债期货并买入现券，从价差中获利 [1] - 对冲基金将买入的美债现券作为抵押品，在回购协议市场借钱为基差交易融资 [1] - 被用作抵押品后，美债的所有权在托管人看来可能已被出售，但实际上所有权可能仍属于对冲基金，导致追踪困难 [1]