核心观点 - 智利国营铜公司Codelco向欧洲客户提出2025年创纪录高的铜溢价，达到每吨325美元，较2024年水平跳涨39% [2] - 创纪录高溢价反映市场对2025年铜供应短缺的担忧，此担忧近期推动伦敦金属交易所铜价触及每吨11,000美元的16个月高位 [2] - 全球铜供应受到一系列生产中断事件影响，包括印尼Grasberg铜矿的不可抗力事件以及刚果民主共和国和智利矿山的生产问题 [2] - 欧洲最大铜冶炼公司Aurubis也计划在2025年向其欧洲客户收取每吨315美元的创纪录高溢价 [2] 铜市场定价动态 - Codelco为铜实物交货设定的溢价是在伦敦金属交易所合约基础上支付的，通常被用作全球合约的基准 [2] - 铜溢价达到创纪录高位，主要原因是担心明年铜供应短缺 [2] 全球铜供应状况 - 矿商自由港迈克墨伦宣布其位于印尼的全球第二大铜矿Grasberg遭遇不可抗力，此前该矿发生泥石流事故 [2] - 今年，刚果民主共和国的Kamoa-Kakula矿和智利的El Teniente矿也出现了生产中断 [2] 中国铜产业链挑战 - 中国作为全球最大铜消费国，其产业链面临上游资源对外依存度攀升的挑战 [2] - 中国铜产业链同时面临中游加工环节产能过剩以及下游需求受高铜价抑制的挑战 [2]