上市申请与市场地位 - 公司于9月29日正式提交上市申请，华泰国际与瑞银集团担任联席保荐人，此前曾于2023年6月申请A股主板上市但在2024年3月主动撤回 [1] - 以2024年零售额计算，公司是中国第三大国货化妆品集团，且在2013年至2024年的12年间始终稳居国货化妆品品牌前两名 [2][3] - 公司是一家成立近25年的老品牌，品牌国民度和线下渠道是其核心优势 [2] 财务业绩表现 - 收入方面，2022年至2024年公司收入分别为42.9亿元、44.4亿元、46.0亿元，年复合增长率为7.2%，2025年上半年收入为24.5亿元，同比增长6.4% [5] - 利润方面，2022年至2024年及2025年上半年，公司毛利率持续提升，分别为66.5%、67.8%、69.4%、70.1% [5] - 2022年至2024年公司归母净利润波动较大，分别为1.47亿元、3.02亿元、1.90亿元，其中2024年净利润同比下滑37.1%，2025年上半年归母净利润为1.91亿元，同比增长7.3% [6][7] - 公司2023年初提出的年收入18%增长目标未能达成，过去三年收入复合增长率仅为7.2% [4][5][7] 业务结构与品牌依赖 - 公司收入高度依赖主品牌“自然堂”，该品牌收入占比从2022年的94.6%提升至2024年的95.6%，2025年上半年占比为94.9% [8][9] - 产品结构以护肤类为主，2024年护肤收入40.29亿元，占总收入87.6%，彩妆收入约3.89亿元，占比4.0%，个护收入1.73亿元，占比3.8% [8] - 与主要竞争对手相比，公司对单一品牌的依赖度更高，例如2025年上半年珀莱雅品牌收入占比74.27%，上美股份韩束品牌收入占比81.4% [9] 市场竞争与渠道策略 - 主要竞争对手珀莱雅成功打造了“红宝石”、“双抗”等亿级销量超级精华，2024年收入突破百亿元，2025年上半年收入增速达68.8% [10][11] - 公司渠道以线上为主，线上收入占比从2022年的59.7%提升至2024年的68.8%，2025年上半年线上占比为68.8% [12] - 线下渠道收入持续萎缩，从2022年的17.2亿元降至2024年的14.2亿元，2025年上半年线下收入为7.6亿元，同比下滑2.58% [12] - 公司覆盖超过4万家线下网点，并于2025年在深圳开设首家自营旗舰店，计划下半年在上海、武汉及重庆再开三家，致力于打造新的线下零售模式 [12][13]