美联储政策信号与市场反应 - 美联储主席鲍威尔讲话引发全球市场剧烈波动，道琼斯指数抹去逾600点跌幅，2年期美债收益率跌至3.48%，为2022年9月以来最低水平 [1] - 市场对10月底降息的预期概率从观望状态急剧推升至97.3%，后逼近100% [1] - 鲍威尔释放关键信号，暗示资产负债表缩减计划可能在未来几个月结束，此举被解读为向市场释放流动性，避免重蹈2019年缩表引发市场动荡的覆辙 [15][17] 美国经济数据缺失与决策困境 - 美国政府停摆导致关键经济数据发布中断，包括9月非农就业报告和原定10月15日发布的9月CPI报告，若停摆持续至10月23日后，10月CPI报告也可能无法发布 [3][5] - 数据缺失使美联储决策陷入"在浓雾中盲飞"的困境，只能依赖12家地区联储的调研以及ADP等民间数据作为补充，但效果有限 [5] - 数据中断的直接影响包括全美13000多名空中交通管制员和50000名运输安全管理局官员面临无薪工作的压力，这些真实经济压力难以被民间数据完全反映 [5] 就业市场疲软迹象加剧 - 美国8月失业率升至4.3%，创一年新高，显示就业市场疲软态势 [7] - 8月非农就业人数仅增加2.2万，远低于7月修正后的7.9万，也未达到市场预期 [7] - 6月非农就业数据经修正后变为减少1.3万，为2020年12月以来首次出现负增长，初值为增加14.7万 [9] - 企业招聘行为出现矛盾现象：既不愿大规模招聘，也不轻易裁员，但岗位空缺数持续下降，居民感觉找工作难与企业抱怨招不到合适人选并存 [7] 通胀压力与政策两难 - 核心PCE物价指数同比上涨2.9%，持续远超美联储2%的目标水平 [12] - 通胀压力部分归因于关税影响，而新关税的潜在加征可能使情况复杂化，近期服务业通胀呈现上行趋势 [13] - 美联储内部对于降息步伐存在显著分歧：新任理事斯蒂芬·米兰主张应更激进降息，曾在9月会议反对并建议降息50个基点，并呼吁以相对快速步伐调整政策 [13] - 9月会议纪要显示，19位官员中仅10位同意年内再降息两次，其余官员则持犹豫或反对态度，担忧过度降息可能重新推高通胀 [15] 美联储政策转向与预期 - 美联储于9月将联邦基金利率下调25个基点至4%-4.25%，此为2025年首次降息，旨在对冲就业市场风险 [9] - 美联储副主席杰斐逊支持9月降息，认为这是在维持平衡的同时支撑就业市场的合适做法 [10] - 市场普遍预期10月28日至29日的议息会议将降息25个基点，预计年底累计降息幅度为50个基点 [17] - 鲍威尔讲话明确确认了市场对下次会议降息的押注，同时强调政策没有无风险路径，凸显在通胀上行风险与就业下行风险间取得平衡的难度 [1][15]