首次覆盖与投资评级 - 高盛首次覆盖卫龙美味并给予买入评级，认为股价自4月高点回调30%后估值体现了良好的风险回报 [1] - 设定12个月目标价为13.9港元，该目标价基于19倍2027年预期市盈率并以8.6%的股权成本贴现回2026年计算得出 [1] 财务增长预期 - 预计公司2025-27年盈利年均复合增速为13%，同期最相近的全球同业公司卡乐比的年均复合增速为3% [1] - 预计公司2025-27年销售额和净利润的年均复合增速将分别达到11%和13% [2] - 预计公司净利润率将从2025年的18.9%提高至2027年的19.5% [2] 公司市场地位与核心业务 - 公司是中国著名的零食企业，凭借在调味面制品和魔芋产品领域成熟的全国业务布局和品牌知名度而独树一帜 [1] - 公司在魔芋食品领域已占据42%的主导市场地位，预计2025年该品类对公司销售额的贡献将超过60% [1] 增长驱动因素与竞争优势 - 公司增长前景的支撑因素包括：小企业因规模劣势更易受成本上涨和价格压力影响，卫龙享有先发优势、全国覆盖和资源以应对竞争，以及凭借品牌形象和市场洞察力在消费者渗透、渠道扩张、SKU和口味方面有提升潜力 [2] - 公司在自动化、提高产能利用率、经营杠杆方面的优化努力以及魔芋原材料成本利好有望推动利润率提升 [2] 市场主要关注点 - 市场主要争议点围绕：魔芋产品在竞争加剧下的阶段及定价影响，公司在魔芋领域已占主导份额后的销量增长潜力，以及竞争、产能利用率、原料周期和经营杠杆影响下的利润率趋势 [1]