公司业绩表现 - 公司前三季度归母净利润预计为374.5亿元至428亿元，同比增长40%至60% [2][3] - 第三季度单季归母净利润预计为130亿元至183.5亿元，同比增长57.3%至122.1%，累计利润规模创历史新高且已超过2024年全年利润321.6亿元 [3] - 以前三季度业绩为基础，简单年化后的2025年预计净资产收益率为17.9%至20.5% [3] - 方正证券预计公司2025至2027年归母净利润分别为452亿元、475亿元、498亿元，对应同比增长率分别为40.6%、5.0%、4.9% [1] 业绩驱动因素：承保端 - 承保利润显著提升是净利润高增长的原因之一，得益于第三季度大灾风险同比减弱、车险报行合一影响显现以及风险业务治理成效显著 [4] - 公司综合成本率预计将同比显著改善，第三季度2024年单季测算综合成本率为102.1% [4] - 上半年公司承保利润同比增长44.6%，叠加保费稳健增长，共同推动利润提升 [4] - 全年综合成本率改善趋势预计延续，大灾风险减弱降低赔付率，各产品报行合一落地逐步改善费用率 [5] 业绩驱动因素：投资端 - 权益市场上涨推动公司投资收益提升，公司股票加基金占投资资产比重达14.5%，其中股票占比9.2%，权益占比较高 [4] - 公司通过优化配置结构驱动投资收益规模提升，其股票交易性金融资产占比相对较低，为25.6% [4] - 公司其他综合收益科目中股票占比较高，积极把握结构化行情，投资端持续改善 [1] 业务展望与估值 - 第四季度保费增速有望回暖，原因包括公司风险业务治理节奏提前、产品费率相对较低以及第四季度农业保险等业务基数较低 [5] - 2025年1-8月财产险行业保费收入为1.22万亿元，同比增长4.7%，但8月单月增速回落至0.9%，主要受上年高基数及短期非车险报行合一落地影响 [5] - 公司当前股价对应2025至2027年预计市净率分别为1.30倍、1.20倍、1.12倍 [1] - 资产负债共振驱动公司净资产收益率和估值提升 [1]