市场整体展望 - 四季度A股强势开局，沪指站上3900点 [2] - 公募基金认为市场存在做多机会，股票资产吸引力显著提升 [3][4] - 慢牛行情需要基本面支撑，后续市场上涨取决于经济基本面的复苏强度 [3] - 四季度股市配置吸引力进一步凸显，银行理财和保险等长期资金面临配置压力，推动资金向股市迁移 [4] - 随着美联储开启降息周期及国内经济平稳运行，市场风险偏好有望持续修复 [4] - A股和港股盈利呈现企稳复苏态势，估值处于合理区间，有望吸引全球长线资金流入 [5] - 上行主线板块不会轻易切换，分化行情可能演绎至行情尾部 [5] 资金面分析 - 本轮行情有远期宏大叙事支撑，但增量资金来源略显不足 [3] - 银行理财存续规模体量庞大，其中固收+类产品占比高，但面临低风险资产收益下滑的困境 [4] - 保险资金运用规模可观，其负债成本相对刚性，低风险资产收益与负债成本的倒挂压力迫使保险资金寻求更高收益资产 [4] - 全球央行加速推进储备资产多元化，持续增持黄金的行为为金价形成长期托底 [7] 投资策略与布局方向 - 投资策略宜优先布局行业景气持续验证的科技成长方向，同时关注高股息蓝筹股 [2][6] - 攻守兼备的配置策略是四季度的较佳选择，看好科技成长的结构性机会及红利资产的配置价值 [6] - 两类权益资产配置价值凸显：一是高股息蓝筹股，集中在银行、公用事业、交通运输等领域，当前平均股息率显著高于债券收益率 [6]；二是高景气成长股，聚焦新能源、AI算力等赛道 [6] - 建议密切关注内需相关顺周期板块的投资机会 [6] - 持续看好创新药及其上下游产业链的结构性投资机会，四季度医疗器械行业也逐步迎来基本面底部企稳回升 [7] - 部分拥有稳定高股息政策和充沛现金流、兼具消费属性的中药企业基本面呈现企稳态势 [7] 行业与板块观点 - 从利率维度看，当前联邦基金利率与长期目标利率仍存在较大下行空间，为金价提供宏观支撑 [7] - 全球财政扩张力度加大与债务规模攀升，强化黄金的避险与抗通胀属性 [7] - 10月至11月重要关注点在于四中全会和中美元首会晤，即将发布的十五五规划纲要建议有望衍生主题投资机会 [8]