公司上市时间表变动 - 海西新药于10月16日晚间公告，因需要额外时间完成配发结果公告的定稿及获取监管机构批准，公司上市时间表将会顺延 [1] - 公司原预期H股于10月17日上午九时正在联交所开始买卖 [4] - 此次延期发生在公司暗盘交易大涨25%之后 [1] 市场背景与罕见性 - 海西新药成为自2023年港交所FINI系统落地后，首只在暗盘交易后因未能刊发配发结果而延迟上市的新股公司 [4] - 在当前港股市场新股热潮之下，出现该现象极为罕见 [4] - 公司IPO孖展认购资金达3094亿港元，超购3113倍 [4] 市场传闻与监管背景 - 市场有传言称，延期原因疑似国际配售有问题，例如投资者重复申请或没有资格的人参与国际配售 [4] - 香港证监会今年3月发布新规，明确投资者需通过香港身份证或护照进行唯一身份识别，以杜绝重复申购 [5] - 有公开报道称，疑似有内地投资者使用不同身份证明文件在不同券商申购热门新股，FINI系统似乎仍难以识别其为重复认购 [5] 暗盘表现与行业对比 - 海西新药暗盘收涨25.12%，市值未能守住"入通线" [7] - 相比之下，2024年前三季度港股医疗医药新股表现亮眼，银诺医药-B、中慧生物-B、劲方医药-B、维立志博-B的暗盘涨幅分别达到274.73%、162.64%、102.16%和100.14% [7] - 2024年前三季度港股市场共有66只新股IPO上市，同比增长46.7%，累计募资额达1824亿港元，同比增幅达228.1% [7] 延期上市处理规则 - 若仅是延期上市，已成交的暗盘订单将视为有效，按常规在L+2日完成交收，未成交订单则自动取消 [8] - 只有在"取消上市"的极端情况下，暗盘交易才会全部作废，例如2022年百德医疗案例 [8] 公司基本面与财务状况 - 公司采用仿创结合路线，仿制药方面重点布局首仿药、难仿药、高仿药 [9] - 创新药管线包括1个2期临床项目、3个临床前项目，覆盖肿瘤、眼科及呼吸系统疾病领域 [9] - 报告期内主营收入分别约为2.12亿元、3.17亿元、4.67亿元和2.49亿元，3年复合增长率达到48.4% [9] - 对应期内利润分别约为0.69亿元、1.17亿元、1.36亿元和0.9亿元，毛利率始终稳定在80%以上 [9] - 2024年仿制药收入占比高达98%，多款核心品种的集采协议将于今年年底到期 [9] 公司估值分析 - 此次港股IPO的PE（TTM）估值约为41倍，低于A股仿制药企业58倍的平均PE估值 [10] - 按创新药企市销率估值法计算，海西新药的PS估值约为13倍，对比同业公司存在一定的升值空间 [10]