2025年“固收+”基金市场表现 - 2025年在权益市场回暖带动下，“固收+”基金收益弹性凸显，超过95%的产品实现正收益，其中近5%的产品年内收益超过15% [1][2] - 可转债基金表现尤为突出，成为领跑者，部分产品如南方昌元可转债A年内收益超过38% [1][2] - 核心指数年内均显著上涨，其中可转债基金指数涨幅达19.05%，偏债混合型基金指数上涨5.68%，混合债券型二级指数上涨4.8%，混合债券型一级指数上涨2.09% [1] - 绩优“固收+”基金在资产配置上展现出共性，权益端普遍超配科技行业（电子、计算机），转债端则重仓金融类转债 [3] - 具体产品方面，博时转债增强A自2010年成立以来年化回报达5.39%，位列同类第一，2025年以来收益超过26% [2]；鹏华可转债A近10年总回报为86.87%，位居同类榜首 [5]；华安智联A近三年总回报超过61%，位列偏债混合基金同类第一 [6] “固收+”基金规模与周期演变 - “固收+”基金规模自2024年四季度起连续三个季度增长，迎来第三轮扩容周期，2025年年中规模再度站上2万亿元大关 [1][11] - 与以往依赖新发产品不同，本轮规模增长的主导力量是存量产品的持营 [11] - “固收+”基金已经历两轮明显扩张周期：第一轮在2015年，规模初具雏形；第二轮在2019至2021年，规模于2019年突破万亿，并在2021年末触及2.8万亿元历史峰值 [8] 市场竞争格局与资金流向 - 市场竞争形成“一超多强”格局，易方达基金规模遥遥领先，截至2025年上半年，“固收+”规模排名前五的分别为易方达基金（2238亿元）、招商基金（1053亿元）、广发基金（999亿元）、景顺长城基金（947亿元）和汇添富基金（823亿元） [16][17] - 头部效应显著，前十家机构规模合计占据近半壁江山，但自2022年市场回调以来，头部集中度出现小幅下滑 [18] - 部分基金公司通过多元化产品线和差异化策略实现弯道超车，例如景顺长城基金、中欧基金与中银基金在短期（近半年）规模增量上表现突出 [19][20] - 资金端驱动力量演变：从2015-2016年的机构“委外”资金，转变为2019-2021年“理财搬家”的零售资金；2025年以来，在低利率环境下，机构与个人投资者共同入场，但机构资金显示出更强的稳定性 [15] 产品策略与机构观点 - “固收+”策略以固定收益资产构建“安全垫”，“+”的部分通过股票、可转债等资产增强收益 [2] - 机构普遍认为“固收+”策略在当前市场中仍具备不可替代的配置价值，是投资者在控制风险前提下分享资本市场红利的理想选择 [21][22] - 低利率环境是推动“固收+”需求的重要因素，例如10年期国债收益率多数时间低于1.8% [22] - 针对投资者，建议重点考察产品的卡玛比率（年化收益／最大回撤），以衡量单位风险所对应的收益能力，并根据自身风险承受能力匹配不同波动水平的产品 [25]