总体而言，美银认为当前估值已反映大部分负面预期，通用和福特2026年预期EV/EBITDA分别仅为2.8 倍和2.6倍，具备一定安全边际。但短期内，关税政策落地、供应链恢复情况以及电动车市场走势仍将 是决定股价波动的关键变量。 具体来看，美银指出，福特和通用在三季度美国零售销量分别同比增长8.2%和7.7%，均跑赢行业整体 5.2%的增速。同时，两公司平均交易价格(ATP)也实现上涨，福特价格同比提升1.7%，通用则上涨 4.8%，且通用激励支出占车价比例仅6.1%，低于行业均值，显示出更强的定价控制力。美银预测，通 用三季度调整后息税前利润(EBIT)为28.1亿美元，比市场一致预期高出3.5%;福特三季度EBIT为21.1亿美 元，也高出预期3.9%。 但进入四季度，美银对两家公司均持明显谨慎态度。通用面临的主要风险是金属关税和中型/重型卡车 关税，若25%税率落地，美银估算2025年EBIT将因此减少6.5亿美元。福特则因9月底一家关键铝材供应 商工厂发生火灾，导致F-150/250车型四季度预计减产12至15万辆，美银计入约7亿美元毛利损失，并将 其四季度EBIT预测从17.9亿美元大幅下调至13.3 ...