美联储政策转向 - 美联储宣布停止缩减资产负债表，政策发生显著转变 [1] - 过去三年美联储资产负债表从9万亿美元削减至6.6万亿美元，累计缩表规模达2.4万亿美元 [1][3] - 政策转向的直接原因是银行体系流动性紧张迹象显现，以及TGA账户和ONRRP账户资金接近枯竭 [3] 政策调整的宏观经济背景 - 美国通胀率曾飙升至6.2%，创30年新高，促使美联储启动缩表 [3] - 2025年美国GDP增速预期仅为1.6%，失业率预计升至4.5%，显示经济疲软 [3] - 招聘和裁员活动均有所减少，就业市场面临压力 [3] 对全球金融市场的影响 - 政策宣布当日，道琼斯指数从下跌600点转为翻红，显示市场流动性预期改善 [4] - 科技股当日仍下跌，反映市场对经济前景存在担忧 [4] - 黄金价格突破4160美元/盎司，创下新高，避险需求旺盛 [5] 对中国市场的影响 - 美联储停止缩表减轻人民币贬值压力，外资流出A股的压力相应减小 [5] - A股市场中资金驱动型板块可能获得更多机会 [5] - 中概股仍需警惕地缘政治风险 [6] 未来政策与市场展望 - 市场预测美联储10月份降息25个基点的概率高达97.3% [7] - 缩表进程预计在未来3个月内彻底结束，但资产负债表规模不会回到9万亿美元水平 [7] - 市场可能出现分化，被低估的银行股有上涨潜力，而高估值科技股可能持续震荡 [7] 历史经验与政策挑战 - 美联储需警惕重蹈2019年覆辙，当时缩表导致隔夜利率飙升至10%，迫使央行紧急干预 [8] - 经济调控面临平衡挑战，过度紧缩可能抑制经济增长，过度宽松则可能推高通胀 [8]