PIPE模式概述 - PIPE指上市公司以预设价格向机构投资者直接私募发行股份的融资机制 通常价格低于市场价 使公司能更快筹集资金 避免传统公开发行的漫长和高成本过程 [2] - PIPE交易常被通过反向并购或SPAC上市的公司使用 并已成为比特币国债公司快速扩大比特币持仓的首选融资策略 [3] 具体案例分析：KindlyMD (NAKA) - 公司于2025年5月完成反向并购 使比特币国债公司Nakomoto成为其全资子公司 并任命比特币倡导者David Bailey为CEO 此交易关键是通过PIPE融资筹集5.63亿美元 主要用于购买比特币 [5] - 公司还向Yorkville Advisors发行了2亿美元高级有担保可转换票据 使NAKA总融资额达到7.63亿美元 PIPE条款包括5月在每股1.12美元价格下融资5.1亿美元 随后6月在每股5美元价格下追加融资5150万美元 [6] - 筹集资金用于积累比特币 NAKA在7月以230万美元购买21个BTC 8月以6.79亿美元购买5,743个BTC [7] - 尽管比特币快速积累 但公司市场表现不佳 自5月反向并购以来 NAKA股价从30美元高点下跌超过95%至当前0.80美元 其市场净资产价值已跌破1 表明市场对公司估值低于其底层比特币和资产价值 [8] 具体案例分析：Strive (ASST) - 公司由Vivek Ramaswamy创立 通过SPAC交易与Asset Entities合并 该交易于5月宣布并于9月完成 是第二家采用PIPE策略的比特币国债公司 [8]