公司概况与财务表现 - 公司是中国航天科技集团公司旗下从事航天电子测控、对抗、制导、元器件业务的高科技上市公司，是航天九院唯一上市平台 [1] - 2024年公司营收142.8亿元，同比下降23.7%，归母净利润5.48亿元，同比增长4.4% [1] - 2025年上半年公司营收142.8亿元，同比下降24.5%，归母净利润1.74亿元，同比下降30.37%，主要系2024年8月航天电工出表所致 [1] - 2025年上半年公司航天军品营收57.83亿元，同比增长0.65%，毛利率20.42%，同比下降1.71个百分点 [1] 核心投资逻辑 - 公司作为航天电子信息系统龙头，有望受益于卫星互联网与商业航天的蓬勃发展 [2] - 惯导系统方面，公司具备平台式、激光、光纤惯导系列化产品生产能力，有望受益于制导武器放量和商业航天发展 [2] - 激光通信终端方面，公司已突破多项关键技术并做好批产准备，有望随我国卫星互联网建设提速而充分受益 [2] - 航天测控业务有望充分受益于我国多型商业火箭即将步入首飞和商业运营阶段 [2] - 公司无人系统装备产品谱系完整，飞鸿系列已具备从300克到8吨级超近程、近程、中远程、巡飞作战四大系列30余型产品，积极拥抱装备无人化智能化发展趋势 [2] 资产重组与战略调整 - 2024年8月公司转让子公司航天电工51%股权完成出表，剥离接连亏损的电线电缆业务以提升盈利能力 [3] - 公司于2025年9月12日公告拟推动资产置换，置入西安太乙电子67%股权等资产，置出航天兴华100%股权等资产，初步测算拟置入资产账面价值约8-10亿元 [3] 未来业绩展望 - 预测2025年营业收入153.36亿元，同比增长7.4%，归母净利润5.86亿元，同比增长7.0% [4] - 预测2026年营业收入193.07亿元，同比增长25.9%，归母净利润8.15亿元，同比增长39.0% [4] - 预测2027年营业收入241.12亿元，同比增长24.9%，归母净利润10.75亿元，同比增长31.9% [4] - 基于公司产品的全面性与稀缺性，参考行业估值给予2026年60倍市盈率，目标价14.82元 [4]