行业格局与市场结构 - 中国私募股权基金市场中，国有背景的有限合伙人占据主导地位，占比高达84% [1] - 市场格局是政府主导经济发展模式在私募基金领域的延伸，从国家到市县乃至发达地区乡镇均将私募基金作为产业发展工具 [2] - 只有中国和美国拥有规模庞大且活跃的私募股权/风险投资市场，欧洲、日本、英国等主要经济体在此领域并不发达 [3] 政府主导模式的影响与评价 - 政府主导模式已融入地方治理，例如地方领导将实现产业目标视为第一要务，如某书记目标在十四五期间实现年产新能源车100万辆 [2] - 政府基金已成为中国产业政策的核心组成部分，对受中美贸易战冲击的初创企业的后续融资起到重要作用 [3] - 从传统财政资助转变为政府引导基金投资，再通过投资市场化创业公司撬动产业发展，被视为巨大的模式优化和进步 [5] 行业发展成就与挑战 - 中国新能源车产业的发展体现了产业分工深化和多层次资本市场深化，大规模股权创投市场是该行业成功的关键基石 [6] - 行业面临对赌回购纠纷数量庞大的突出问题，对众多创业企业发展产生重大影响 [6] - 当前创业投资模式类似于房地产“快周转”，基金投资博取快速提升估值上市套现，企业则承诺上市否则溢价回购 [7] 模式转型与政策建议 - 建议转变投资模式，力主不要对赌回购，企业不以高估值融资，转而采用“earn-out”方式，在达成预期目标后给予创始团队股权奖励 [8] - 建议国家设立专门针对私募股权创投基金市场的不良资产处置公司，接盘陷入对赌回购纠纷但有价值的底层项目公司股权，建议规模可达一千亿 [8] - 建议在澳门利用现有金融资产交易所设置澳门股票交易所，为无法满足港股上市要求的企业提供新的上市渠道 [9] - 建议充分发挥境外资本市场功能，加快、简化中国企业境外上市审核，同时建议大胆放开美股上市审核 [10]