核心观点 - 2025年9月中国住户中长期贷款（主要为房贷）出现显著增长，单月增加2500亿元，较8月的200亿元增长超过10倍，释放出房地产市场可能企稳回暖的关键信号 [1] - 贷款增长主要由一线城市限购政策优化、贷款利率处于历史低位以及消费贷贴息等政策组合拳推动，政策传导效应直接有效 [3][8] - 市场呈现结构性分化，回暖迹象主要集中在有人口和产业支撑的核心城市，而多数三四线城市仍面临压力 [8] 住户贷款与房贷分析 - 9月住户中长期贷款增加2500亿元，而2025年1月至8月全国住户新增房贷总量尚不足3000亿元，凸显9月单月数据的强劲反弹 [1][3] - 新发放个人住房贷款加权平均利率约为3.1%，较去年同期下降25个基点，处于历史低位，降低了购房者的实际成本 [3] - 前8个月房贷总量不及楼市火热时期半个月的放贷规模，9月数据是在长期低迷市场中的一次企稳 [3][8] 政策影响与市场反应 - 北京、上海、深圳等一线城市在八九月份调整住房限购政策（如北京放开五环外限购，上海优化外环外房贷利率），直接刺激市场需求 [3] - 个人消费贷贴息及服务业经营主体贷款贴息政策于9月正式落地，降低了贷款利息成本 [3] - 政策出台后市场反应立竿见影，9月30个大中城市商品房成交面积同比增长约7%，上海新房成交量环比上涨19% [3][8] 整体金融环境与宏观经济信号 - 9月全部人民币贷款增加1.29万亿元，较8月翻倍以上增长，显示金融数据整体回暖 [5] - 企业中长期贷款增加9100亿元，表明企业长期投资意愿正在稳步恢复 [5] - 狭义货币M1同比增长速度达7.2%，较上月加快1.2个百分点，显示经济体内资金活跃度提升，短期交易意愿增强 [10] 市场结构性分化与季节性因素 - 房地产市场呈现“冰火两重天”景象，一线和热点二线城市市场活跃度提升较快，而大多数三四线城市面临高库存和需求不足的压力 [8] - 9月楼市数据提升部分受季节性因素影响，九、十月份为传统销售旺季，开发商推盘量增加，且去年同期销售基数较低 [7] - 第一季度住户中长期贷款曾增加8832亿元显示韧性，随后市场再度低迷，直至9月政策推动下出现反弹 [8]