市场发行概况 - 2025年三季度全市场新发理财产品7865款，环比减少58款 [1] - 新发产品中开放式产品1817款，平均业绩比较基准为2.08%；封闭式产品6048款，平均业绩比较基准为2.48% [1] - 理财公司新发产品5675款，环比增加33款，占全市场发行量的72.16% [1] - 理财公司产品发行量占比持续上升，主要得益于其机制优势及未设立理财子公司的银行需在2026年年底前压降存量业务 [1] 产品到期与收益表现 - 2025年三季度理财公司有10416款产品到期，环比增加847款，占全市场到期产品的69.74% [2] - 理财公司到期开放式固收类产品平均兑付收益率（年化）为2.55%，环比下跌0.23个百分点，落后业绩比较基准0.29个百分点 [2] - 封闭式固收类产品平均兑付收益率（年化）为2.69%，环比下跌0.16个百分点，落后业绩比较基准0.21个百分点 [2] - 理财产品收益表现持续承压，开放式产品实际收益与预期目标的差距更为显著 [1][2] 收益承压原因分析 - 当前货币政策及宏观调控压制固收类资产收益率 [2] - 业绩比较基准设定存在刚性，未能随市场收益率快速下行及时调整 [3] - 投资策略趋于保守，机构在固收类资产配置中更注重安全性与流动性 [3] - 存量资产浮亏持续消耗前期积累的安全垫，拖累实际兑付能力 [3] - 资产荒格局尚未缓解，优质资产供给收缩导致产品端收益率缺乏弹性 [3] 产品结构转型趋势 - 1年以内期限产品占比从70.10%回落至64.14%，1-3年期产品占比由27.71%提升至33.03% [4] - 封闭式产品持续占据主导地位，各季度占比均超过75% [4] - 产品设计进一步向长期化、封闭式方向倾斜，以应对利率下行与优质资产稀缺 [3][4] - 封闭式结构有助于缓解期限错配风险，保障投资策略稳定执行 [4] - 监管政策引导资金流向实体经济中长期项目，强化产品长期化必要性 [4]