美联储政策转向 - 美联储主席鲍威尔释放鸽派信号，暗示缩表计划可能即将结束，并预示10月份降息25个基点已基本确定 [1] - 美联储资产负债表规模已从疫情期间9万亿美元的峰值降至6.6万亿美元，缩表力度显著 [3] - 市场预期美联储明年将降息3至5次，预示美元可能进入新一轮降息周期 [3] 政策转向的驱动因素 - 美国通胀得到控制，CPI同比增速从2024年12月的3.4%降至2025年9月的2.8%，年内稳定在3.0%-3.2%区间 [5] - 就业市场明显降温，7月新增非农就业7.3万人，8月降至2.2万人，均低于预期 [5] - 政治环境变化，美联储在外部压力减弱的背景下调整政策，以维护其独立性 [5] 对全球经济的潜在影响 - 摩根士丹利预测到明年年底美元可能贬值10%，将导致全球其他资产相对升值 [8] - 美元降息周期将促使流动性重新流向全球市场，尤其有利于发展中国家吸引资本流入 [8] - 中国受中美利差倒挂束缚的货币政策空间将彻底解除，央行在降准、降息方面拥有更大操作灵活性 [8] 历史经验与未来展望 - 历史经验表明，90年代和2000年初的美联储降息周期均推动了全球新兴市场的资本流入和经济增长 [8] - 全球市场需要适应流动性重新宽松的环境，这对发展中国家而言是一个战略机遇期 [9]