金油比价现状与历史比较 - 当前金油比价处于历史次高水平，仅次于2020年疫情导致原油胀库出现负价格的阶段 [1] - 金油比价极高的历史情况均由油价大跌导致 [4] 黄金与原油的定价机制差异 - 原油主要由基本面因素定价，而黄金主要由宏观因素定价 [1] - 黄金兼具较强的金融属性，而油价的实物属性较强 [5] 金价、油价与美元指数的关系 - 金价与美元指数在长期呈现负相关关系，该规律在1986-2000年、2000-2020年及2021-2025年等不同时间段的分段回归中均得到体现 [2] - 油价与美元指数的关系在2020年后发生变化：1988-2000年为正相关，2000-2020年转为负相关，2021年及之后再度转为正相关 [2] - 2000年后，美元指数走弱时，油价走弱而金价走强，两者呈现某种程度的反相关 [4] 金油比价极值的回归模式 - 历史上金油比价极值的回归，均以实体改善、油价触底反弹为标志 [4] - 极值回归后，金价通常在4-5个月后见顶，例如2016年3月比价极值回归后油价当月见底，金价于2016年8月见顶；2020年4月比价极值回归后油价当月见底，金价于2020年8月见顶 [4] - 油价反弹代表实体复苏，实体复苏之后宽松预期会受到压制 [4]