生猪价格走势 - 自10月以来生猪期现价格持续下跌并触及年内低位 10月第1周全国生猪平均价格为12.90元/公斤 环比下跌2.8% 同比下跌29.5% [1] - 生猪期货主力合约2601价格在10月以来跌幅超过9% 近月合约2511价格逼近11000元/吨关口 [1] - 假期后猪价下跌明显 价格跌破12元/公斤后加速 部分区域跌破11元/公斤大关 当前猪价围绕11元/公斤震荡 [1] 行业供需与产能状况 - 生猪行业产能增长超出市场预期 由于前期行业长期盈利导致母猪产能无法有效去化 未来一段时间生猪产能或仍过剩 [1] - 生猪市场供应充足 出栏量较大 行业自9月价格下行以来出现从盈利到亏损的根本性利润变化 [2] - 出栏体重仍处于环比增长态势 猪价大幅下跌未使短期产能明显出清 恐慌出栏可能集中在大体重猪上 [3] 成本与亏损影响 - 现货价格已跌破现金流成本 期货盘面contango结构深化 近月合约价格跌至现金流成本附近 [2] - 9月下旬后行业面临仔猪及育肥猪双亏局面 淘汰母猪情绪增加 产能去化速度较前期有所提升但超预期去产能现象未发生 [3] - 目前处于亏损初期 养殖端节奏变化不大 相对低价可限制部分投机性养殖 [2] 产能调控与政策 - 自5月底以来国家相关部门已四度召开产能调控座谈会 政策力度逐渐加码 [3] - 农业农村部会议提出到今年年底全国调减能繁母猪100万头 [3] - 企业产能调节执行程度不同 部分头部企业实现能繁母猪调减 但更多企业处于小幅调整或维持观望状态 目前能繁母猪数量下降有限 [4] 未来价格展望 - 短期猪价反弹力度有限 但继续大幅下跌并维持在现金流成本以下在较长时间内也难看到 猪价或维持底部震荡 [3] - 若10月开始母猪产能明显去化 对应2026年8月后育肥猪产能下降 2026年6月前生猪供应或长期面临过剩局面 [4] - 春节前后猪价预计呈现"跷跷板"行情 估值高点难超14元/公斤 低点取决于市场情绪变化 若无恐慌性出栏 现货价格亦难大面积跌破10元/公斤 [4] 中长期行业前景 - 猪价在未来3个月或继续承压 基础产能波动趋缓而生产效率影响凸显 仔猪供需对猪价的指引明显加强 [5] - 2025年生猪养殖行业已进入压力期 本轮压力期持续的时间以及跌幅远未达到历史平均水平 [5] - 政策调控的持续性可能会缩短此次压力期持续的时间 进而减缓猪价的下跌幅度 [5]