市场危机概况 - 全球白银市场遭遇自1980年亨特兄弟事件以来最严重的危机，由散户狂潮、供应中断及库存告罄共同引发 [1] - 白银价格在上周五触及每盎司54美元的历史高点后暴跌6.7%，显示市场承受极端压力 [1] - 印度最大贵金属精炼厂历史性耗尽库存，其交易主管表示27年来未见如此疯狂的市场 [1] 印度散户需求激增 - 印度社交媒体大V在排灯节前鼓励买入白银，导致需求从传统黄金暴增至前所未有水平 [2] - 受此影响，白银溢价飙升至每盎司5美元以上，远超正常的几美分差价，孟买市场爆发竞价战 [2] - 基金公司如Kotak、UTI及国家银行被迫暂停白银基金的新申购 [2] 伦敦市场流动性紧张 - 伦敦市场可自由流通库存降至不足1.5亿盎司，而每日交易量约2.5亿盎司，导致流动性枯竭 [3] - 隔夜拆借利率一度飙升至年化200%，大型银行退出报价，买卖价差扩大至几乎无法交易的程度 [3] - 瑞士精炼商Argor-Heraeus表示伦敦市场租赁几乎没有流动性，已基本停止非合同承诺的收购 [3] 供应转移与库存消耗 - 为缓解伦敦挤兑，交易员转向纽约Comex库存，过去两周库存减少超过2000万盎司，为25年来最大降幅 [3] - 将白银从纽约运往伦敦的物流复杂，海关延误可能导致展期成本激增，且面临潜在关税风险 [3] - 对特朗普可能出台的互惠关税的担忧，促使交易员提前将超过2亿盎司金属运入纽约仓库以规避风险 [4] 长期结构性失衡 - 过去五年白银需求持续超过矿产和回收供应，总计缺口达6.78亿盎司，主要归因于光伏行业需求增长超过一倍 [4] - 今年初以来，全球ETF在前九个月吸纳超过1亿盎司白银，这波贵金属投资需求也助推了黄金价格 [4] - 上述两大趋势共同耗尽了伦敦的储备，使支撑巨额日交易量的可用金属降至危险低位 [4][5] 分析师观点与市场动态 - TD Securities分析师Daniel Ghali一年多来持续警告伦敦市场存在挤兑隐患 [6] - 该分析师在挤兑顶峰前建议客户做空，虽过早判断峰值，但价格在上周五尾盘暴跌超过5%，与其预测方向一致 [6] - 分析师指出，物流复杂性超出预期，且未预料到全球范围内会出现与伦敦挤兑并行的散户购买狂潮 [6]