公司概况与市场地位 - 公司已向港交所递交上市申请，由摩根大通和汇丰银行担任保荐人 [1] - 公司由众安在线于2018年牵头成立，众安在线为第一大股东，持股超过30% [1] - 按2024年处理的保险案件数量计算，公司是国内保险业最大的独立AI科技公司 [3] - 在健康险领域的全栈风险分析业务收入方面，公司位列行业第一 [3] - 截至2024年底，公司已服务超过90家保险公司，国内前十大险企中有八家是其客户 [5] 商业模式与核心技术 - 公司主要通过销售AI解决方案收取服务费，而非传统保险中介模式 [6] - 核心系统包括AI承保系统“阿拉莫斯”和AI理赔系统“罗布泊” [6] - AI承保系统“阿拉莫斯”于2024年上线，表现良好 [6] - 保单续保率超过90%，并能帮助保险公司筛选出3%至10%的高风险投保人 [8] - 经AI智能体对接的客户，其保费收入较系统上线前有显著提升 [9] - AI理赔系统“罗布泊”可实现最高80%的理赔案件自动审核，最快一分钟结案，而传统人工审核需数天至数周 [9][11] 财务表现 - 公司营收从2022年的3.45亿元人民币增长至2024年的9.44亿元人民币 [11] - 毛利率维持在50%左右 [11] - 2022年至2025年上半年，公司累计亏损超过7亿元人民币 [13] - 2024年营收9.44亿元，但净亏损1.55亿元 [13] - 若扣除可转换可赎回优先股的公允价值影响，2023年后公司的经调整净利润为正，表明实际经营盈利 [13] - 除2024年外，公司经营活动现金流持续为负，累计净流出近5亿元 [15] - 截至2025年上半年末，公司现金及等价物为1.28亿元，流动负债高达16.96亿元，现金无法覆盖短期债务 [15] 客户与供应商依赖 - 众安在线是公司第一大股东、最大客户和主要供应商 [17][18] - 过去几年，来自众安在线的收入占公司总营收的四成以上，最高时接近八成 [17] - 公司与众安在线存在双重绑定关系，在议价方面优势有限，存在依赖风险 [18] 行业竞争环境 - 头部保险公司正积极自研AI技术，例如中国平安过去十年科技投入超500亿元，2024年研发费用达180亿元，拥有超两万名科技人员 [21] - 中国人寿的智能核保率已达95.8%，高于公司系统 [21] - 头部险企倾向于自研或与云厂商合作，独立AI服务商的市场空间受到挤压 [21] - 国内中小险企数量超过100家，其健康险保费规模占比约四分之一，存在AI升级需求，是公司的潜在市场 [29] 上市背景与市场环境 - 公司上市旨在缓解资金压力和偿债压力 [23] - 大股东众安在线近期利润波动，2025年上半年现金净流出3.73亿元，公司上市有助于其套现回血 [23] - 2025年上半年港股市场活跃，日均成交额同比翻倍，IPO募资额已超去年全年 [23] - 港股保险板块表现强劲，中国人保、新华保险等公司年内涨幅显著 [25] - 政策方面，预定利率动态下调和“报行合一”减轻了险企成本压力，资产端国债收益率企稳，保险股估值正在修复 [25] 业务挑战与机遇 - AI承保业务占总营收比重超过70%，业务结构相对单一 [27] - 公司研发投入占比逐年下降，未来技术迭代能力存在不确定性 [27] - 公司面临降低对众安在线依赖、将技术优势转化为持续盈利能力的挑战 [32] - 中小险企的AI升级需求为公司提供了市场机遇 [29]