京东集团-SW(9618.HK):核心零售利润亮眼 外卖UE持续改善
据国家邮政局数据显示,2025 年1-8 月快递业务量高达1,282 亿件(同比增长17.8%),业务收入9583.7 亿元(同比增长9.2%),快递市场整体发展动力较为强劲。我们预计2025Q3 京东物流营收同比增长 11%至493 亿元,长期看好京东物流作为自营供应链模式龙头的收入稳定性优势。 新业务:京东外卖单均UE 持续改善,京喜及国际业务投入加码。1)京东外卖:我们预计2025Q3 外卖 业务经营亏损125 亿元(日均单量预计1900 万单),环比2025Q2 外卖业务亏损有一定收窄,据电商头 条公众号报道,京东自营外卖门店"七鲜小厨"已上线美团APP,并且免配送费+能用美团膨胀红包。2) 其他新业务:预计京喜及国际业务投入加码导致亏损环比2025Q2 增加。 盈利预测和投资评级:考虑到公司新业务的持续投入影响,我们调整公司2025-2027 年营收预测分别为 13,253/14,200/15,128 亿元,归母净利分别为220/377/515 亿元,对应摊薄EPS 为7.3/12.5/16.9元, Non- GAAP 归母净利润分别为282/443/586 亿元, 对应Non-GAAP P/E 为 ...