定增发行概况 - 公司向特定对象发行A股股票事宜已获上海证券交易所备案通过，将尽快办理新增股份登记托管 [1] - 本次发行股份数量为6.94亿股，相当于发行前总股本的14.6% [1] - 发行价格为每股11.52元，募集资金总额为80.00亿元，净额为79.80亿元 [1] 募集资金用途与船队优化 - 募集资金主要用于存量新造船订单，包括6艘VLCC、2艘LNG船以及3艘阿芙拉型原油轮 [2] - 新造船订单有利于提升公司内外贸油运市场的龙头地位和竞争优势 [2] - 以VLCC为例，公司当前自有运力43艘，规模全球头部，船队平均船龄11.5年，其中14艘船龄超过15年，新订单将优化船队年龄结构 [2] 控股股东认购与市场信心 - 公司控股股东中远海运集团认购了本次发行数量的50% [2] - 本次发行价格11.52元/股高于发行底价9.34元/股，彰显股东及市场信心 [2] 油运市场供给端分析 - 供给受限逻辑持续，今年VLCC新船有限，名义运力接近零增长 [3] - 中期来看，VLCC船队老龄化严重，供给或持续受限 [3] - 美国"301法案"落地后，交通运输部对"涉美"船舶收取特别港务费进行对等反制，全球贸易壁垒抬升可能导致涉美船舶重新部署运力，对油轮板块形成供给收缩性利好 [3] 油运市场需求端驱动 - 中美摩擦加剧，对俄罗斯、伊朗原油制裁力度向下游扩散，可能限制敏感油贸易，最终利好合规原油运输市场 [3] - OPEC+产量政策转向是重要边际变化，继9月恢复220万桶/天增产计划后，10月开始逐步恢复165万桶/天产能，利好原油运输需求 [3] - 美联储降息通道开启，可能促进原油contango结构形成，进而推动全球原油补库，利好油运需求 [3] 公司盈利预测与估值 - 考虑到当前以VLCC为主的油运高景气，预计2025-2027年公司归母净利润分别为53.1亿元、61.8亿元、64.5亿元 [4] - 对应市盈率分别为11.2倍、9.7倍、9.3倍 [4]