金融体系流动性紧缩信号 - 担保隔夜融资利率（SOFR）利差创下自2019年以来的新高，显示流动性短缺问题日益严峻 [1] - 美国银行股尤其是区域银行股遭遇重挫，引发市场对潜在信用事件的担忧 [1] - 当前市场环境让人联想到2019年的回购市场危机和2023年的区域银行危机 [1] 区域银行危机再现 - Zions Bancorporation披露5000万美元坏账冲销并提起诉讼追回6000万美元，其股价单日暴跌幅度创下2023年区域银行危机以来新高 [2] - 西联银行公司高度依赖非存款融资机构贷款，面临低收入群体消费疲软冲击，披露对借款人的欺诈指控并提起超过1亿美元的诉讼 [2] - 区域银行困境是经济分化加剧的产物，低收入群体饱受通胀和失业压力直接影响贷款质量 [3] - 区域银行动荡蔓延至大型银行，花旗集团下跌3.5%，第一资本金融公司下跌5.5%，高盛下跌1.3%，摩根大通下跌2.3% [3] - KRE（区域银行ETF）单日跌幅创下2023年以来纪录，仅次于2023年4月 [3] 回购市场压力升级 - SOFR与反向回购的周差值达到2019年7月以来最高水平，显示流动性从充裕转向短缺 [6] - 美联储常备回购设施（SRF）被动用83.5亿美元，其中MBS占比高于国债，可能暗示MBS市场弱势 [6] - 反向回购减去SRF的差值自2020年以来首次转为负值，表明系统正从美元过剩转向短缺 [6] - SOFR已突破美联储利率走廊上限，显示市场供需失衡 [6] 财政与货币政策影响 - 美国财政赤字规模占GDP的7%，在非衰退或非战争时期前所未有，政府每年需发行相当于GDP 7%的债券抽干系统流动性 [8] - 财政部一般账户（TGA）从3000亿美元重建至8100亿美元，意味着5000亿美元从金融系统移除，银行储备下降至3万亿美元左右 [8] - 反向回购作为流动性缓冲器已几乎枯竭，无法吸收流动性冲击 [8] - 美联储量化紧缩（QT）持续缩减资产负债表，减少银行储备 [8] 信用风险与市场传染 - LQD/HYG比率显示信用利差扩大，预示坏账冲销可能影响银行盈利和偿付能力 [3] - 区域银行与规模超万亿美元的私募信贷市场存在联系，坏账传染可能引发连锁反应 [4] - 标普500期货早盘一度重挫，显示市场信心动摇，若流动性短缺持续股市可能进一步回调 [10]