市场表现 - 10月17日A股三大指数齐跌，深成指和创业板指数双双跌超3%，港股恒生科技指数跌超4% [1] - A股最大医疗ETF（512170）当日收跌2.39%，但全天放量溢价成交，成交额环比激增三成至6.87亿元，此前5日已有逾6.93亿元资金流入 [1] - A股创新药相对抗跌，全市场唯一药ETF（562050）收跌1.56%跑赢大市，全天基本处于溢价交易状态 [3] - 港股通创新药ETF（520880）当日场内跌2.53%止步两连阳，缩量成交3.13亿元，其覆盖的37家创新药研发公司中有33家收跌，权重股中国生物制药、石药集团、康方生物齐跌超4% [3] 资金动向与估值 - 市场风格切换，资金呈现“高切低”动向，医疗ETF（512170）、港股通创新药ETF（520880）等AH医药板块代表性标的近日大举吸金 [3] - 医疗ETF（512170）标的指数最新PE估值为35.1倍，低于近10年60%以上的时间区间 [3] - 港股通创新药ETF（520880）全天溢价交易且溢价幅度显著，溢价率一度飙升逾1%，近5日净流入资金逾1.28亿元 [3] 板块前景与催化剂 - 港股通创新药板块自9月中旬以来连续调整，当前获利资金基本兑现完毕，BD预期已消化，或迎来配置窗口期 [4] - 创新药板块后续催化密集，预计四季度迎来第二波行情，催化剂包括重磅行业大会召开、10-11月BD交易传统旺季、三季报业绩预期向好以及11月国家医保谈判 [4] - 机构策略建议围绕三季报业绩挖掘CXO板块，并深挖创新药为四季度反攻做准备 [4] - 建议关注板块内部平衡，器械设备、医疗服务等滞涨板块或将逐步获得市场关注，可考虑与创新药均衡布局 [5] 主要投资工具比较 - 港股通创新药ETF（520880）特点为100%投资创新药研发的港股公司，具备高弹性和T+0交易机制 [6] - 药ETF（562050）为全市场唯一跟踪中证制药指数的ETF，重仓创新药并兼顾中药，投资标的为全部A股 [6][7] - 医疗ETF（512170）规模达264亿元，为全市场医药类ETF中规模最大，底层资产为医疗器械和医疗服务（CXO），CXO权重占比26.77%，投资标的为全部A股 [6][7]