中信证券：斗而不破，产业链安全为先 当前A股最大的结构性基本面线索依然是中企出海，当中美重新陷入斗而不破的状态时，或持续影响市 场对出海的定价。4月后的TACO经验加上中国底气的增加，导致不少投资者调仓时犹豫不决，给了红 利板块阶段性高切低并获取超额的机会，但这只是旧逻辑下的轮动，并非新的主线。 新的线索是中国长期且系统性地保障资源安全、产业链安全和领先技术安全的战略意图，红利轮动结束 后，需密切跟踪可能贯穿明年的新线索，包括产业链安全和端侧AI。 广发证券：横盘主线的行情尚未终结，后续仍有新高可能 上周，此前领涨的产业主线出现不同程度的调整与波动。但主线的均线偏离度更多决定了行情短期走 势，而产业趋势是决定主线横盘之后是否会新高的根本。对于横盘主线，我们认为行情尚未终结，后续 仍有新高可能。首先，光模块、PCB、创新药等产业趋势依然向上，且临近三季报披露，高景气方向更 容易有业绩催化。其次，短期的下跌主因关税冲击，而17日美国对华态度再度软化，也进一步提高了本 轮"TACO交易"的可能性。 本轮光模块、PCB指数调整时长达13个交易日，调整幅度分别达17%、16%，和历史主线对比，调整时 长尚未达到平均水平 ...