价格走势 - 国庆节后铁矿石期现货市场呈现先涨后跌走势 [1] - 价格初期上涨因几内亚西芒杜矿区安全事故扰乱供应预期及中方拟对美籍船舶征收特别港务费引发运输成本上升担忧 [1] - 随后价格快速回调因中美贸易摩擦预期升温及国内钢铁终端需求持续疲软在高估值市场环境下进入补跌阶段 [1] 宏观政策 - 中美贸易摩擦预期再度升温11月APEC峰会中美元首会面及"关税缓释"成为外部风险关键节点 [2] - 美联储明确步入降息通道欧洲央行释放鸽派信号全球流动性边际宽松为我国政策宽松打开外部空间 [2] - 市场关注国内重要会议是否会释放刺激内需信号以应对外需回落及出口订单下滑宏观预期整体向好为大宗商品价格提供短期支撑 [2] 供应端 - 受一季度澳洲飓风巴西强降雨扰动全球铁矿石发运量一度大幅下滑789万吨 [3] - 二季度和三季度矿山发运量集中回补截至10月10日全球铁矿石发运量同比增逾1400万吨其中四大矿山发运量小幅增加非主流矿贡献主要增量 [3] - 近期海外铁矿石发运量环比略降到港量显著回升四季度力拓与VALE为完成年度目标有冲量空间且传统天气干扰趋弱供应端延续宽松格局 [3] 钢厂运营与需求 - 247家钢厂高炉开工率84.27%环比持平高炉炼铁产能利用率90.33%环比微降0.22个百分点日均铁水产量240.95万吨环比减少0.59万吨钢厂盈利率55.41%环比下降0.87个百分点 [4] - 铁水产量小幅回落进口矿日耗同步下滑45港疏港量近一个月持续走低华北部分钢厂安排高炉检修 [4] - 原料价格高位震荡而成材价格下跌速度快于成本端华东长流程钢厂螺纹钢生产利润从年内高点近300元/吨回落至20元/吨处于盈亏边缘 [4] - 市场核心矛盾为钢厂极低利润水平亏损面扩大倒逼钢厂减产若成材价格继续走弱检修范围或扩大铁水产量回落预期强化 [4] 库存与供需格局 - 铁矿石港口库存呈现先去后累走势近期到港量显著回升截至10月17日全国45港库存环比增加253.77万吨至14278.27万吨 [5] - 247家钢厂进口矿库存环比减少63.5万吨至8982.73万吨创2020年以来同期最低值 [5] - 钢厂补库动力不足采用随买随用策略预计年底港口库存有望升至1.5亿吨 [5] - 铁矿石市场主基调为供给宽松需求低位港口累库供需过剩格局短期难扭转若贸易摩擦升级可能引发负反馈链导致价格探底 [5] - 宏观情绪有望阶段性回暖短期价格下方存在支撑需关注煤焦反内卷政策钢厂利润与检修终端需求宏观政策信号四条主线变化或触发重新定价 [6]