基金限购措施 - 国投瑞银白银期货(LOF)自10月20日起大幅升级限购措施，A类份额单日申购限额降至100元，C类份额限额降至1000元 [1][2] - 此次限购是继10月15日首次限购后的再度升级，此前A类份额限购6000元，C类份额限购4万元，本次调降幅度显著 [4] - 基金管理人实施限购是为保护基金份额持有人利益，保障基金组合稳健运作 [1][2] 基金产品概况 - 国投瑞银白银期货基金是全市场唯一的白银期货基金，为商品型基金，被动跟踪上期所白银期货主力合约 [1][4] - 基金成立于2015年8月6日，基金经理为赵建，截至今年二季度末规模为30.14亿元 [4] - 截至10月17日，该基金A类份额年内单位净值上涨58.10% [4] 白银市场表现 - 现货白银价格于10月9日突破50美元/盎司，为历史首次，截至10月18日伦敦银现年内上涨79% [5] - 同期伦敦金现年内上涨62%，白银成为贵金属市场中涨幅更大的资产 [5] - 白银市场总市值小于黄金市场，流动性不及黄金，导致其波动性更大 [6] 白银价格驱动因素 - 白银与黄金同属贵金属，在金融货币和避险属性方面逻辑相似，但白银下游工业需求占比超过50%，显著高于黄金的个位数，与全球宏观经济尤其是制造业关联度更高 [6] - 白银因其独特的双重属性，成为表达“多通胀”预期的优质工具 [7] - 贸易紧张局势再起、美联储降息预期推动等因素共同影响贵金属市场 [4] 市场风险与挑战 - 白银价格已处于绝对高波区域，市场短期投机行为上升，上海期货交易所已调整黄金、白银期货合约的保证金比例和涨跌停板幅度以抑制投机 [5] - 白银期货价格的急速上涨及大幅波动增加了基金管理难度 [5] - 当前LOF基金存在套利机会，截至10月17日场内溢价率达5.6%，基金公司升级限购旨在防范套利资金集中涌入 [5] 行业观点分析 - 有观点认为白银的利好因素大部分已兑现，市场持续上涨动力正在减弱，美联储10月降息25基点的概率高达98%，预期已基本消化 [6] - 白银市场的流动性紧缺和逼空行情难以长期维持，超过40%的租赁利率无法持久，COMEX白银库存从9月底高点下降表明紧张状况可能缓解 [6] - 另有分析指出白银“主升浪”的核心逻辑依然坚实，但价格处于高波区域，资金情绪出现分化，建议投资者关注市场间的结构性套利机会 [7]