市场行情与驱动因素 - 美国国债市场出现经典避险行情，10年期美债收益率自4月以来首次跌破4%关口，2年期收益率降至2022年以来最低水平[1] - 地区性银行信贷风险引发市场震荡，投资者大举涌入国债避险，地区性银行股指数创下自4月关税引发市场混乱以来的最大跌幅[1] - 对利率政策敏感的2年期美债收益率跌破3.4%，10年期收益率最低触及3.93%[1] - 这是10月份美债市场第二轮避险买盘，本月早些时候贸易紧张局势重燃曾引发更大规模国债涨势[1] 美联储政策与市场预期 - 市场已完全消化美联储10月29日降息25个基点的预期[1] - 美联储在9月会议重启宽松周期，降息25个基点至4%至4.25%区间[4] - 市场对本轮降息周期终端利率的预期跌破近期3%的底部，正接近2024年9月的周期低点[4] - 市场普遍预期10月将降息25个基点，且预期12月将再降息25个基点，到2026年年中前可能还有两次降息[4] 关键事件与数据影响 - 美国政府停摆导致就业和通胀等关键数据延迟发布，加剧了市场不确定性[1] - 本周美国将公布9月CPI报告，经济学家预计核心CPI月率持平，整体CPI年率为3.1%，远高于美联储2%的通胀目标[6] - 分析认为CPI数据可能暂时阻止美债收益率进一步下跌[1][6] - 政府停摆持续时间越长，相关担忧可能越严重，影响美债收益率走势[6] 机构观点与市场情绪 - 摩根大通投资管理公司投资组合经理指出，美债作为风险对冲工具表现出色，如果出现更多信贷担忧或贸易紧张情绪，利率可能进一步下跌[3] - 彭博策略师认为，在政府停摆、信贷市场状况、关税等未知因素明朗之前，10年期美债收益率不太可能偏离4%太远[4] - AmeriVet Securities美国利率交易和策略主管表示，10年期美债收益率有跌破4%的空间，但情况需要进一步恶化很多[4] - 摩根士丹利利率策略师团队认为10年期收益率有进一步下行空间，投资者应愉快告别10年期美债收益率高于4%的时代[6] 历史对比与市场表现 - 上周的债券涨势让人想起2023年3月硅谷银行倒闭时的情景，当时2年期美债收益率在短时间内暴跌超过1个百分点[3] - 10年期美债收益率自4月以来仅少数几次跌破4%，上周五该收益率一度降至3.93%，为4月7日以来最低[3] - 交易员正利用期权对冲10年期收益率大幅跌破4%的风险，更深度的下跌可能通过引发进一步对冲而加速涨势[5] - 彭博美债指数今年截至上周四已上涨6.6%，今年可能成为2020年以来美债表现最佳的一年[5]