一揽子化债举措核心内容 - 2024年11月8日推出“6+4+2”一揽子化债举措，计划五年内支持地方化解12万亿元隐性债务 [1] - 具体措施包括：增加地方政府专项债务限额6万亿元分三年实施用于置换存量隐性债务，连续五年每年安排8000亿元新增专项债券累计置换4万亿元隐性债务，明确2万亿元棚改隐性债务按原合同偿还 [2] 化债举措实施成效 - 地方隐性债务余额从2023年末的14.3万亿元降至2024年末的10.5万亿元，降幅达27% [4] - 截至2025年9月28日，用于化债的特殊再融资专项债和特殊新增专项债累计发行近3.2万亿元，超出年初2.8万亿元的化债总额度 [4] - 超六成融资平台实现退出，60%以上平台隐性债务清零，债务平均利息成本降低超过2.5个百分点，节约利息支出超过4500亿元 [5] - 内蒙古已成功退出债务高风险地区名单，宁夏、吉林等地也在加快退出进程 [4] 化债对经济与投资的潜在影响 - 今年1-8月约1.94万亿元新增专项债资金用于基建项目，较去年同期减少近2000亿元，不含电力投资的基建投资累计同比增速仅2.0%，比去年全年下降2.4个百分点 [6] - 广东省1-8月固定资产投资同比下降12.4%，山东省下降2.0%，化债在一定程度上制约了经济大省的投资 [6] - 优质项目稀缺与投资回报率下降是核心矛盾，许多传统基建领域已趋饱和，新建项目边际效益大幅下降 [7] - 在“穿透式监管”与“终身问责”下，地方官员决策更谨慎，项目审批流程拉长，出现“钱等项目”情况 [8] 未来政策方向与建议 - 坚持“化债是手段，发展是目的”的原则，推动债务更好地支持经济发展，实现债务管理良性循环 [1][9] - 短期需用好特殊再融资债券等工具提供流动性支持，同时盘活存量资产发展基础设施REITs回笼资金 [1][11] - 中期要深化财税体制改革，理顺央地财政事权与支出责任，建立透明化市政债发行机制 [11] - 长期需转变发展模式，将考核重点从GDP转向债务风险防控、投资回报率等，支持科技创新和产业升级等新质生产力领域 [12] - 新增政府债务需与财政能力和偿债潜力匹配，强化项目全生命周期管理，建立跨周期预算平衡机制 [13]