财务业绩 - 2025年前三季度归母净利润42.2亿元，同比增长39.6% [1] - 2025年第三季度归母净利润15.1亿元，同比增长11.5%，环比增长3.2% [1] - 第三季度业绩受到2.5亿元汇兑损失影响 [1] 镍业务 - 上半年MHP镍成本为1.2万美元/吨 [1] - 第三季度受硫磺、液碱等辅料涨价影响，成本有所上升 [1] - 预计第三季度单吨利润约为0.3万美元，火法工艺基本盈亏平衡 [1] - 预计2025年镍业务利润贡献为30-35亿元 [1] 钴业务 - 钴价上行目标超过40万元/吨 [1] - 2026年钴业务利润弹性将更为明显 [1] 铜业务 - 预计2025年第三季度铜产品出货量2万吨，环比微增 [1] - 预计2025年全年铜出货量9万吨，其中自有矿2万吨，加工7万吨 [1] - 预计铜业务全年贡献利润7-8亿元 [1] 三元前驱体业务 - 预计2025年前三季度三元前驱体出货量超过8万吨 [1] - 预计2025年第三季度出货量3万吨，环比增长超过40% [1] - 预计2025年全年出货量有望达到11万吨，实现同比增长 [1] 估值与评级 - 考虑到镍价仍处于底部，给予2026年20倍市盈率估值 [1] - 目标价为95元，维持买入评级 [1]