IMF对全球金融体系脆弱性的警告 - 国际货币基金组织总裁警告私募信贷市场规模已突破2.3万亿美元，成为其夜不能寐的风险之一，该市场存在高杠杆和低透明度问题，可能成为下一轮信用紧缩的触发点 [1] - 国际货币基金组织第一副总裁指出，若美国股市出现与互联网泡沫相当的回调，美国家庭可能损失超过20万亿美元财富，相当于2024年美国GDP的70%，而海外投资者可能面临超过15万亿美元的损失，约为世界其他地区GDP的20% [1][2] - 这两个警告共同指向全球金融体系的脆弱性正在加深，可能导致史诗级财富大重置 [1] 美股崩盘情景分析的依据 - 互联网泡沫破裂时，纳斯达克指数从高点下跌约78%，标准普尔500指数下跌约49%，许多情景分析取35%作为代表性回调幅度进行压力测试 [3] - 基于当前美国家庭持有约61万亿美元股票，35%的回调将导致约20万亿美元的损失 [4] - 外资持有美国证券存量截至2024年6月30日约为17万亿美元，考虑到标普500指数从5500点升至近6700点，按比例计算外资持有规模约20.71万亿美元，35%回调将造成外资在美股损失约7万亿美元 [5][6] - 非美股市在美国大跌背景下通常联动下跌，若外围股市下跌15%，全球股市总市值约120万亿美元将产生约8-9万亿美元额外损失 [6] 潜在崩盘对消费和经济的影响 - 美国实际个人消费支出同比增速近年维持在2.5%-2.6%，远低于互联网泡沫前1998-1999年的4%-5%水平，当前疲弱的消费增速经不起熊市打击 [8] - 美国前10%高收入群体消费占比接近一半，这群人持股与金融资产占比最高，对股市最敏感，主流研究估计股市财富每变动1美元，年消费变动约2.8-5美分 [8] - 若美国股市蒸发20万亿美元，对消费的影响将达上万亿级别，由于消费占美国GDP约70%，该冲击足以将当年消费增速拉低数个百分点，从而把GDP增速压低至少2个百分点 [8] 危机应对机制面临的挑战 - 市场对美联储独立性的担忧可能侵蚀对美元及美国金融资产的信任，特朗普对美联储的操控和挑战加剧了此类担忧 [10] - 与2000年相比，美国当前面临加征关税、全球经济秩序不确定性上升以及政府债务处于历史高位等更强逆风，通过财政刺激托底经济的空间更有限 [10] - 全球协作应对危机的环境已改变，各国家更可能采取各自为政甚至落井下石的策略，使得危机缓冲政策空间更小 [10] - 结构性脆弱点与宏观环境更为凶险，若美股崩盘，后果不太可能像互联网泡沫破裂后那样短暂温和，而可能出现更加严峻的全球性后果 [10][11]