业绩表现 - 上市险企前三季度净利润同比增幅均超40%，其中中国人寿预计净利润增长50%-70%，领跑行业 [1] - 中国人寿预计前三季度实现归属于母公司股东的净利润约1567.85亿元至1776.89亿元，同比增加约522.62亿元至731.66亿元 [2] - 新华保险预计前三季度归属于母公司股东的净利润为299.86亿元至341.22亿元，同比增长45%至65% [2] - 人保财险前三季度净利润同比增幅预计在40%-60%之间 [2] - 保险股股价表现强劲，中国人寿和中国财险年内涨幅超50%，新华保险股价实现翻倍 [5] 投资收益 - 资本市场回稳向好是险企业绩预增的重要原因，投资收益在去年同期高增长基础上继续同比大幅增长 [2] - 人保财险适度增配优质权益类资产，配置结构优化放大了市场上涨的正向效应，总投资收益同比增幅较大 [3] - 截至2025年二季度末，人身险公司和财产险公司投资股票的资金余额超3万亿元，较2024年同期增加近1万亿元 [3] - 新华保险投资资产中股票占比11.6%，与基金合计占比18.6%，核心权益配置比例远超同业 [3] - 险企股票投资中FVTPL占比高，新华保险达81.2%，中国人寿为77.4%，使得股价浮盈直接计入当期利润 [3] 保费收入 - 行业保费收入保持增长态势，中国太保寿险2025年前9个月累计原保险保费收入2324.36亿元，同比增长10.9% [4] - 新华保险2025年前9个月累计原保险保费收入1727.05亿元，同比增幅高达19% [4] - 新华保险2025年1-8月实现原保险保费收入1580亿元，同比增长21%，其中8月份保费收入203亿元，同比增长10.2% [4] 产品结构转型 - 在预定利率下调背景下，上市险企加速推进产品结构转型，分红险等浮动收益型产品成为发力重点 [5] - 中国人寿个险渠道分红险占个险渠道首年期交保费比重超50% [5] - 太保寿险新保期缴中分红险占比提升至42.5% [5] - 分红险的“低保底+高浮动”特点有助于险企降低刚性兑付成本，并满足客户在低利率环境下对收益弹性的需求 [5] 行业展望 - 保险行业盈利改善逻辑持续兑现，资产端加大权益配置、负债端成本下降、市场竞争格局趋于集中 [5] - 随着开门红临近，预计保费增速在10%左右，基数较低且负债端压力有限，估值核心将回到投资端驱动 [5] - 展望四季度，人身险业务增速可能因预定利率下调和准备2026年开门红而放缓，但业务结构将持续优化 [5] - 对四季度险资投资收益持乐观预期，险资可能继续增加权益资产配置以提升收益 [5]