报告核心观点 - 高盛发布报告认为投资者应关注致力于增加海外收入的中国上市公司 这些公司具备全球扩张的潜力 [1][2] - 中国出口结构已升级 从传统低附加值产品转向高端制造业和服务 并降低对美国市场的依赖 [2][3] - 尽管面临关税风险 但中国企业“走出去”的长期趋势预计将持续 并可能提升其每股收益增长速度 [5][6] 中国企业出海趋势与现状 - MSCI中国指数成分股公司的海外销售额占比从2018年的11%升至目前的约15% 预计到2028年可能升至19%左右 [4] - 汽车 零售和资本货物业务的海外收入增长尤为突出 [4] - 中国企业通过向东南亚和欧洲市场分散出口 显示出对美国关税冲击的抵御能力 [3] 中国企业出海的驱动因素 - 人民币汇率具备竞争力 在未来几个季度仍将是出口商的利好因素 [3] - 中国在全球供应链中占据主导地位 在关键材料 生产能力和制造技术方面领先 [3] - 海外市场的利润率平均比本土市场高出20% [3] - 超过5000万华裔人口居住在中国大陆以外 提供了文化接近的优势 [3] - 中国产品在全球范围内具备成本和质量竞争力 [2][3] 代表性出海企业表现 - 高盛推荐了25家行业领军企业 包括阿里巴巴 宁德时代和比亚迪 这些公司年收入约三分之一来自海外 [7] - 这25家公司今年股价平均增长近40% 超过同期香港恒生指数29%的涨幅和沪深300指数16%的涨幅 [7] - 阿里巴巴的海外收入份额从2021年的7%上升至去年的13% 宁德时代的海外收入份额从21%攀升至30% [7] - 电信设备制造商中际旭创的海外收入份额最高 其2024年营收的87%来自出口 [7] 出口结构升级与服务输出 - 中国企业越来越多地出口电动汽车 太阳能电池等高端产品 [2] - 中国正向新兴市场出口更多产品作为最终目的地 并在高端制造业领域不断获得全球市场份额 [2] - 中国正在越来越多地出口服务 包括在线电商 线上娱乐 旅游 消费服务以及生物技术合同研发 [8]