日本政治局势与市场反应 - 自民党新任党魁高市早苗支持扩大财政刺激和放宽货币政策，其上任预期利好日本股市并给日元带来下行风险 [1] - 高市早苗基本确定当选日本首相后，日本市场“高市交易”卷土重来，日经225指数收盘大涨3.37% [1] - 尽管自民党处于少数派执政局面，但支撑日本经济发展的政策框架预计将保持稳固 [2] 宏观经济与政策环境 - 日本已摆脱通缩困局转向温和通胀，经济和股市前景出现结构性转变 [2] - 2025年初日本平均核心通胀率逾3%，预计明年底将下降到2%左右水平 [2] - 日本央行正以审慎步伐推进货币政策正常化，在维持相对宽松立场下逐步加息，以平衡通胀目标和经济增长风险 [3] - 通胀驱动力越来越依赖工资增长以及政府与央行的政策协调，而非仅靠成本上升拉动 [2] 企业改革与盈利前景 - 企业治理改革正重塑日企资本配置和回馈股东的态度，成为日股结构性增长主题 [6] - 2024财年日本市场股份回购金额按年增长近90%，势头预计延续至2025财年 [6] - 日企平均股本回报率预计将从2000年代至2010年代的6%-8%，提升到2026财年的10%以及2028财年的11% [7] - 子母公司齐上市情况逐渐减少，有助于提高企业透明度、治理水平及股东一致性 [7] 行业投资机会分析 - 金融、建筑、工业及公用事业等领域受益于数字化转型和基建需求带动的订单增长，并对美国关税政策敏感度较低 [7] - 日本银行业在强劲净息差、较低借贷成本及成本控制推动下盈利能力显著提升，股本回报率持续改善 [8] - 日本建筑业因承建商采取选择性投标策略并具备提价能力，议价权回归，利润率正在改善 [8] - 面对人口老龄化，日本企业正加快工作流程自动化，能够捕捉国内系统整合与云端迁移需求的企业显现投资价值 [9] 市场整体展望 - 日本市场宏观和微观基本面比预期更有韧性，推动主要指数近期再创新高 [3] - 短期市场可能受美国贸易政策或全球货币紧缩影响而波动，但企业盈利增长、股本回报率提升及治理改善等中期驱动因素描绘乐观前景 [3] - 短期受益者将不局限于出口企业，中长期在企业改革、通胀正常化及政策稳定支持下，日本股市有望延续亮眼表现 [9]