核心观点 - 花旗银行分析认为，尽管人工智能股票近期快速上涨，但该板块整体尚未进入泡沫区域 [1][2] - 当前涨势虽然异常强劲，但仍以盈利基本面为支撑，仅在某些资产密集型子类别中出现估值担忧的迹象 [2][3] 行业估值分析 - 整体行业估值处于合理范围内，广泛的AI领域仅出现少量预警信号 [1][2] - 标普500指数的市净率已超过2000年的高点，投资者行为显示出“泡沫心理”迹象，资金不计盈利性地涌入AI相关股票 [6] - 美国前十大公司（许多由AI驱动）目前占标普500指数市值的近40%，而互联网泡沫顶峰时期约为25% [5] 细分领域风险与机会 - 风险更多出现在AI生态系统中资产密集型的细分领域，特别是那些出现超预期价格变动的美国工业和基础设施相关公司 [3] - 建议投资者考虑在这些资产密集型领域获利了结，同时维持对多元化AI投资标的的敞口 [3] - 资产轻量型和资产密集型AI模式的区分日益重要 [4] 当前市场环境与历史对比 - 当前环境与互联网泡沫时期存在关键差异，许多AI领域的领导者（如半导体、云和企业软件公司）是盈利且能产生现金流的业务，依靠内部资源而非投机进行扩张 [7] - 该技术正被整合到现有行业中，以提高效率和生产力，而非依赖未经测试且无明确收入路径的商业模型 [7]