债市近期表现 - 上周债市出现修复行情 各主要债券收益率下行 [1] - 中证10年期国债到期收益率由1.85%下行至1.82% 10年期国开债与国债利差由18.5bp下行至16.54bp [2] - 中证5年期企业债到期收益率（AAA）由2.16%下行至2.1% 与国债利差由54.95bp下行至51.44bp [2] - 中长期纯债基金业绩均值上周录得0.17% 短债基金业绩均值录得0.07% 显著高于此前数周低于0.01%的水平 [2] - 华泰保兴尊益利率债6个月A上周上涨1.68% 为纯债基金中业绩最佳 共有10只纯债基金单周业绩在1%以上 [2] 债市修复驱动因素 - 权益市场回调明显 A股市场上周跌幅显著 促使部分避险资金流入债市 [1][2] - 近期债市修复行情的影响因素包括经贸摩擦和通胀读数 [4] - “股债跷跷板”效应仍在 但新增资金进入股市的概率可能远大于进入债市 [4] 机构行为与流动性压力 - 近期债基赎回压力不小 许多基金通过提升净值精度应对冲击 [4] - 10月以来已有东兴基金、宏利基金等10余家基金公司披露旗下债券型产品遭遇大额赎回 相关提升净值精度的公告数量已超20条 [4] - 机构投资者基于自身资产配置调整需求 部分债券型产品出现阶段性资金流出 [4] - 公募销售新规带来的影响可能还没被充分定价 负债端面临一定赎回压力且短期内可能无法明显缓解 [3][4] 债市未来展望与影响因素 - 业内对债市修复空间持谨慎态度 认为债市接下来仍以震荡形式发展 [1] - 四季度经济数据可能因去年基数较高及高频数据显示内需和地产弱化趋势而收敛 需要增量政策刺激 [3] - 贸易摩擦存在不确定性 尾部风险增加 基本面对债券的有利因素在积累 [3] - 四季度债市修复行情取决于财政政策和货币政策的配方 货币政策方面仍有增量措施值得期待 [4] - 当前债券收益率上行风险有限 债市修复行情仍有延续的基础 [4] - 货币政策、财政政策、央行公开市场操作投放、信用违约事件频率、经济增长、通胀数据及海外风险事件均是扰动债市的风险因素 [5][6]