外资对A股市场的整体观点 - 外资机构认为A股市场的短期调整正催生由“业绩兑现”与“科技创新”双轮驱动的长期投资机遇 [1] - 中国产业政策的强力支持、外资的持续回流及关键科技领域的突破共同构成了A股市场中长期向上的核心逻辑 [1] - A股市场有望逐步转向由盈利增长驱动的结构性上行格局得益于政策支持推动企业盈利能力改善、政策环境适度宽松及市场经历估值重新定价 [2] - 从估值、政策支持、产业升级和外资回流等多方面来看中国资产中长期仍具备吸引力 [3] 市场表现与估值 - A股整体估值水平仍低于美股尤其在科技、消费、医药等领域部分互联网龙头企业的估值与盈利匹配度较高 [3] - 从全球视角来看中国资产估值仍处于相对低位 [6] - 今年以来A股市场持续走强更多是由流动性充裕环境下投资者风险偏好提升、情绪回暖所驱动 [4] - 若上市公司盈利能力稳步提升现金流价值进一步显现则有可能进入由估值兑现驱动、更为健康的市场上行阶段 [4] 外资流向与配置 - 9月外资净流入中国股市的规模反弹至46亿美元（约333亿元人民币）这是2024年11月以来单月最高纪录 [5] - 未来外资在中国市场的配置仍有较大提升空间 [5] - 9月外资主动型基金增持较多的A股板块集中在半导体等板块而保险、耐用消费品与服装则被减持反映出外资更倾向于配置具备长期增长潜力的科技制造类资产 [5][6] - 在美联储降息周期下全球资金开始转向寻求更具性价比的配置方向中国资产所展现的韧性与成长性使其有望成为外资分散配置的重要选择 [6] 重点投资主线与行业 - 有色金属、非银金融、科技类及红利资产值得关注其中有色金属主要集中于贵金属采掘及稀土类标的 [7] - 在利率下降、存款资金溢出至资本市场的环境下非银金融板块具备显著的配置价值 [7] - 红利类资产（尤其是银行）的现金流价值会不断被市场重新评估 [7] - 可重点关注A股市场两大方向：一是兼具红利与价值属性的优质企业二是具备持续成长性的科技与新消费题材 [8] - 科技与创新药等行业的结构性成长趋势仍在延续算力芯片、存储、液冷、云服务、IDC、国产软件、AI端侧应用、储能等多个细分方向值得重点关注 [8] - 短期而言自主可控相关板块和内需相关板块或将迎来投资机会新能源等相关行业可能会有继续表现的机会 [8] 科技创新驱动力 - 中国在AI、半导体、新能源等领域的技术突破与产业扩张正不断吸引外资关注 [5][6] - 中国在全球创新供应链中占据关键地位中国股市在创新驱动下的估值重塑趋势仍将延续 [3] - 随着科技创新成果不断落地预计未来将有更多新产品与新技术公布为市场注入新的增长动力 [3] - 以DeepSeek为代表的科技领域的突破使中国资产的中长期可投资性重新被认识 [6]