特步主品牌2025年第三季度运营情况 - 特步主品牌零售流水同比增长低单位数，主要由功能性产品驱动 [1] - 跑步及户外品类销售额同比实现双位数增长，童装业务（特步少年）增长快于大装 [1] - 7-8月表现相对较好，但9月受天气影响表现相对一般 [1] - 线上渠道季内销售额同比增长双位数，表现好于线下渠道 [1] - 零售折扣维持七至七五折，环比保持稳定 [1] - 9月末渠道库存周转为4至4.5个月，保持健康水平 [1] Saucony品牌2025年第三季度运营情况 - Saucony品牌零售流水同比增长超20% [1][2] - 品牌深耕中国高线城市精英人群和跑步品类，推进品牌升级 [2] - 线下流水同比增长超30%，平均店效超40万元/月 [2] - 季内在重点商圈新开16家门店，9月末门店数超170家 [2] - 管理层规划第四季度推进线下渠道拓展并抓住线上大促节点，进一步丰富服装和OG产品线 [2] - 管理层目标为全年Saucony收入同比增长30%以上 [2] 特步主品牌渠道变革 - 管理层规划第四季度及2026年继续回收约100家及400家门店转为DTC模式 [2] - 公司加快布局购物中心和奥莱渠道，规划在2025至2026年开设70至100家精选奥莱店 [2] - 目前已开奥莱门店的月销售额已达百万元以上 [2] 盈利预测与估值 - 维持公司2025年及2026年每股收益预测分别为0.50元及0.55元不变 [2] - 当前股价对应11倍及10倍2025年及2026年市盈率 [2] - 维持跑赢行业评级和目标价7.23港元不变，该目标价对应13倍及12倍2025年及2026年市盈率 [2] - 目标价较当前股价有24.7%的上行空间 [2]