核心观点 - 公司2025年第三季度及前九个月财务与运营表现强劲，总营收、EBITDA及净利润均实现显著增长，主要受益于客运量增长、新关税政策生效以及非航业务扩张 [1][6][12][13][17][25][28][29][31][33][35][40] - 公司财务状况稳健，通过发行长期债券和再融资信贷额度优化资本结构，为大规模资本投资提供资金支持 [3] - 客运量稳步增长，新航线开通（特别是国际航线）和核心机场的强劲表现是主要驱动因素 [4][5][7][8][9][10][11] 财务表现 - 第三季度营收增长：总营收增长16.3%，达到95.77亿比索；其中航空性收入增长18.3%至54.74亿比索，非航空性收入增长15.6%至24.31亿比索 [6][12][13][17] - 前九个月营收增长：总营收增长31.4%，达到315.14亿比索；航空性收入增长21.8%，非航空性收入增长31.6% [28][31][33][35] - 盈利能力提升：第三季度EBITDA增长12.8%至50.86亿比索；净利润增长36.0%至26.96亿比索 [6][12][13][27] - 运营效率：尽管EBITDA利润率（排除IFRIC-12影响）从67.0%降至64.3%，但运营收入仍增长11.5% [6][25] - 成本控制：服务成本增长14.1%，低于营收增速，但特许经营税和技术援助费大幅增长对总运营成本构成压力 [6][12][21][23][24][37][38][39] 资本结构与流动性 - 现金状况：截至2025年9月30日，现金及现金等价物为116.70亿比索 [3][45][54][55][56][57] - 融资活动：第三季度发行总额85亿比索的长期债券（GAP 25-2和GAP 25-3），用于融资70亿比索的资本投资和偿还15亿比索的银行贷款 [3] - 信贷额度：与Banamex再融资4000万美元信贷额度，新到期日为2030年9月18日 [3] - 资产负债表：总资产增长46.72亿比索，主要因特许资产改良增加；总负债增长18.49亿比索，主要因债券发行 [45][46][54][55] 客运量分析 - 总客运量增长：第三季度14个机场总客运量增长2.5%，达到1566万人次；前九个月增长3.6%，达到4780.8万人次 [8][9][10][11][62] - 国内客运量：第三季度增长4.1%，莫雷利亚机场（+26.4%）和墨西卡利机场（+31.9%）表现突出 [8] - 国际客运量：第三季度微增0.2%，拉巴斯机场（+210%）和莫雷利亚机场（+15.1%）增长强劲 [9] - 核心机场表现：瓜达拉哈拉机场总客运量增长1.7%，蒂华纳机场受CBX旅客分类影响下降1.9% [10][11][12] 业务发展 - 新航线开通：第三季度开通多条国内和国际新航线，包括沃拉里斯开通的从瓜达拉哈拉到纽约（纽瓦克）、从莫雷利亚到达拉斯-沃斯堡等航线 [4][5][7] - 非航业务多元化：非航收入增长显著，其中自营业务收入增长30.1%，货运和保税仓库业务收入增长43.2% [16][18][19][34][35] - 特许资产投资：根据2025-2029年发展规划，对墨西哥和牙买加机场特许资产进行大规模投资，相关收入（IFRIC-12）增长11.3% [6][20][22][36][41] 汇率影响 - 牙买加业务：牙买加机场营收以美元计价，第三季度美元收入增长3.5%，但比索升值1.5%对以比索计价的营收产生负面影响 [17][18] - 前九个月影响：比索对美元贬值10.3%，显著提升了以比索计价的牙买加业务营收 [35][50]