1⃣生产端：工业生产表现强劲，超出市场预期 2025年9月，宏观经济整体呈现"生产强、需求缓、价格低" 的特征。三季度GDP同比增长4.8%，经济增速较二季度有所放缓，前三季度累计增长5.2%，实现 全年5%左右增长目标的压力不大。 9月规模以上工业增加值同比增长6.5%，较上月上升1.3个百分点，1-9月累计增长6.2%，制造业升级继续驱动工业维持韧性。此外，3D打印设备、工业机器 人、新能源汽车等新兴产品产量增速较高。 2⃣需求端：消费增速延续放缓，政策红利步入尾声 9月社零增速再度放缓，9月社会消费品零售总额41971亿元，同比增长3.0%，增速比8月回落0.4个百分点，为今年以来最低增幅，主因政策补贴的红利效应 有所减弱，9月来看，受政策支持的家电类、家具类同比增速较上月的下降幅度比较明显。 3⃣投资端：投资增速全面下滑，继续低位磨底 1-9月制造业投资累计同比4%，增长动能减弱，但设备购置投资仍具韧性。1-9月，设备工器具购置同比增长14%，增速比全部投资仍高出14.5个百分点。 基建累计同比+1.1%，今年财政政策前置发力，9月政策力度边际减弱，传统基建重大项目建设进度有所放缓，一定程度拖累基建投 ...