宏观经济形势 - 第三季度名义GDP增速为3.7%，较第一季度的4.6%和第二季度的3.9%呈现逐季度放缓态势 [1] - 前三季度投资增速为-0.5%，降幅有所扩大，同期社会消费品零售总额增速为4.5%，但9月单月增速降至3.0%，显示下半年消费增长明显放缓 [1] - 前三季度以人民币计价的出口增速为7.1%，经济结构呈现出口强劲而消费及投资疲弱的格局 [1] - 10月份近5000亿元政策性工具的投放可能对信贷数据产生短暂拉动，但参考2022年同期7700亿元的投放规模，其效果持续性有限 [1] - 中美战略竞争预计长期化，近期美国与澳大利亚签署稀土协议，旨在重建稀土供应链 [1] - 随着经济增速回落，货币政策宽松预期升温，存在降准50个基点和政策利率下调10个基点的较高可能性 [1] 债券市场展望 - 银行自营资金正加大配置10年期以内的政府债券，市场认为10年期国债收益率1.8%的顶部非常明确 [1] - 保险资金预计在12月新一年“开门红”启动后，将积极配置30年期国债，30年期国债可能迎来一波不错的行情 [1] - 展望2025年，10年期国债可能以零资本利得收官，同时“固收+”和高股息策略被长期看好 [1] 国开债券ETF产品分析 - 平安0-3国开债券ETF（代码159651）是一只追踪短久期政策性金融债的被动指数型基金，定位为“货币+”短期现金管理工具 [2] - 截至2025年10月20日，该ETF最新报价为106.46元，近一年累计上涨1.59%，近六个月净值上涨0.57% [2] - 在指数债券型基金中，该产品近六个月业绩排名64/490，位列前13.06% [2] - 产品流动性表现优异，盘中换手率达95.15%，单日成交4.81亿元，近一年日均成交额为4.44亿元 [2] - 自成立以来，该ETF最长连续上涨月数为15个月，期间涨幅达3.90%，上涨与下跌月数比为31:5 [2] - 历史持有体验显示，其年盈利概率为100%，月盈利概率为87.64%，持有三年盈利概率为100% [2] - 风险控制方面，该ETF近半年最大回撤仅为0.12%，相对基准回撤为0.19%，在可比基金中回撤最小，且回撤后修复天数仅为8天 [3] - 产品费率具有竞争力，管理费率为0.15%，托管费率为0.05%，在同类基金中为最低水平 [4] - 跟踪精度高，近两个月跟踪误差为0.014%，在可比基金中跟踪精度最高，其跟踪标的为中债-0-3年国开行债券指数 [4]